小康股份（601127.SH）在上市交易118天后发布公告称，拟定增募资39.6亿元用于转型新能源车。小康股份在今年6月上市后募资8.28亿元，此次定增拟募集资金的规模将是IPO首发规模的近5倍。
今年7月，刚刚上市“满月”的小康股份就已经提出了转型规划，宣布将面向新能源汽车实现战略转型。
转型的决策与小康股份微型车业务不景气有必然联系。根据其披露的11月产销快报显示，交叉型乘用车产品销量为4809辆，与去年同期相比下降19.99%。与此同时，2015年全年中国乘用车销售量为1963.4万辆，同比增长10.5%，汽车总销量已经达到了2460万辆。
小康股份IPO
罗兰贝格汽车行业中心项目经理袁文博告诉经济观察报记者，国内的传统车企已经不用考虑要不要做新能源车的问题了，而是要考虑用什么方式来做新能源车。
此外，微型车的消费者对价格比较敏感，即便小康能够完成转型，它的消费群体维护及升级也面临考验，是否能在新能源车市场立足还有待观察。
上市即转型
2016年12月19日，小康股份发布定增预案，公司拟以不低于27.82元/股的发行价格向包括公司控股股东重庆小康控股有限公司在内的不超过十名的特定投资者，非公开发行股票数量合计不超过1.42亿股，其中公司控股股东小康控股将出资认购不低于本次非公开发行股票数量10%的股份，募集资金总额不超过39.6亿元，扣除发行费用后将全部用于以下项目：(1)年产5万辆纯电动乘用车建设项目，总投资25.1亿元，拟使用募集资金20亿元；(2)纯电动·智能汽车开发项目，总投资40.49亿元，拟使用募集资金19.6亿元。
据公开资料显示，小康股份以生产摩托车减震器起家。自2003年开始，该公司迈入了汽车行业。2003年6月27日，小康股份的前身重庆渝安控股有限公司与东风汽车公司、东风实业有限公司合资成立了“东风渝安车辆有限公司”。2005年5月22日，第一辆东风小康上市。2009年，东风小康产销20万辆，跻身中国微车行业前三强，市场占有率超过10%。
东风小康微车
2004年，微型车在国内汽车市场上的销量占据了国内汽车总销售量的约15%，超过了92万台。但随着消费升级等趋势的形成，微型车行业目前已经呈现急剧萎缩态势。据国家信息中心最新数据显示，中国汽车市场上，售价5万元以下的微型车销量已经连续5年呈负增长态势。与此同时，2015年全年中国乘用车销售量为1963.4万辆，同比增长10.5%，汽车总销量达到了2460万辆。
小康股份披露的11月产销快报同样也显示微型车市场不景气，其旗下交叉型乘用车产品销量为4809辆，与去年同期相比下降19.99%。
如何实现战略转型，寻找新的利润增长点已经成为了小康股份的当务之急。
7月，上市刚刚“满月”的小康股份宣布将面向新能源汽车实现战略转型。同时，第一次临时股东大会审议通过了《关于投资纯电动乘用车建设项目的议案》（下称《议案》）。《议案》同意公司受让重庆瑞驰汽车实业有限公司持有的东康新能源100%股权，由公司增加东康新能源注册资本至3亿元，并同意通过重庆东康新能源汽车有限公司投资纯电动乘用车建设项目。
其中，小康股份拟投资超过25亿元，建设电动乘用车项目，投产后预计年产新能源车5万辆，设计年产电驱动及电池系统6万套。根据小康股份预估，这一项目可新增年销售收入102.89亿元，年利润总额4.98亿元。
10月17日，小康股份发布公告称，小康股份和全资二级子公司SF-MotorsInc（下称“SFMotors”）与MPI、AIL、香港e.motorCoporationLimited（中文名称香港亿马动力股份有限公司，以下简称“香港亿马”）于10月15日签署了《股权转让意向书》，拟收购美国ACPropulsionInc（下称“ACP”）、香港亿马以及北京亿马先锋汽车科技有限公司（下称“亿马先锋”）三家公司100%股权。
据公开资料显示，成立于1992年的ACP公司主要从事电动汽车动力系统核心技术的开发。香港亿马、亿马先锋是ACP在香港、北京两地分别设立的子公司和孙公司，其中香港亿马持有亿马先锋93.05%股权。而亿马先锋是ACP的主要生产基地，负责开展国际市场营销和批量生产。ACP公司具有电动汽车电机、控制器以及电池组装等电动汽车动力系统核心技术。
罗兰贝格汽车行业中心项目经理袁文博告诉经济观察报记者，“国内车企不能因为进入时间晚，就放弃这块业务，因为无论是从产业角度来说，还是从国家政策来说，新能源车已经是一种趋势了。而对部分国内车企来说，使用一些外部的资源来进入新能源车行业，能够节省一定的时间成本。”
定增才是“正餐”
“战略转型需要大量资金支持，而公司IPO所募集的资金可能已经用于发展其他领域。小康股份从披露招股书到上市的时间较长，在此期间公司在战略上有变化是比较正常的。”一位业内人士向记者解释到。
小康股份从递交IPO 申报材料到最终走向国内资本市场经历了近4年的时间。2012年9月8日，证监会受理小康股份IPO申报材料，小康股份预披露招股书申报稿。此后，经历了2013年的IPO暂停和历史上最严厉的IPO财务核查，以及2015年7月股灾之后IPO暂停。2015年12月23日，小康股份IPO申请在证监会主板发审委2015年第201次发审会上获得通过。2016年5月13日，证监会按法定程序核准了小康股份的首发申请。
小康股份证券部的一位负责人在接受经济观察报采访时谈到，“两次募投都是为了小康发展的需要。”小康股份在IPO申报期间，公司为发展节能环保的动力系统及汽车关键零部件，将发动机与汽车零配件作为募投项目。根据这些项目的实际需要，确定了融资金额，目前小康股份已完成上述两个项目的投资并予以了公告。
根据证监会相关规定，企业在IPO排队期间不能随意变动股本，不能变动募集的资金。因为总股本不能变动，发行的公众股份数量也是不能变动的。“证监会在作出新股发行改革后，新股上市时的市盈率被严格控制，所以IPO募集的资金可能已经不能满足企业在上市后发展的需要，”相关人士称。
同时，该负责人也向经济观察报记者解释了在小康股份上市后进行战略转型的原因，“几年前公司就开始关注新能源汽车，但鉴于当时技术、市场、产品以及政策具有不确定性，公司采取跟随战略，关注新能源汽车产业的发展趋势和动态。随着2014年后国家产业政策的陆续出台，公司预判新能源汽车发展将会迎来前所未有的机遇，把握住此机遇将使公司发展到一个新的台阶。通过近两年的深度市场调研、专家反复论证、考察美国新能源汽车发展趋势，同时公司通过在美国硅谷的布局接触并储备了新能源汽车领域核心人才，为公司发展新能源汽车打下了基础，最终确定创建电动汽车领先品牌的战略。”
经济观察报记者同时查阅了小康股份的《招股说明书》（下称《说明书》），在《说明书》的第十二节“未来三年具体发展计划”中显示，“受国家政策的鼓励和产业转型的需要，新能源汽车将迎来前所未有发展良机。公司洞察和研究新能源汽车行业发展现状和规律，成立新能源汽车研究院，自主研发并适时推出定位城市物流的纯电动微型商用车。公司将通过打造电机、电控、电池的核心竞争力，打造产品核心竞争力；同时通过创新整车租赁、电池租赁、融资租赁等多重营销策略，打造产品的市场竞争力，实现新能源汽车万辆级的销售目标，打造中国纯电动微型商用车的领先品牌。”
小康股份IPO首发融资金额为8.28亿元。2013年末、2014年末、2015年末和2016年9月30日，公司合并资产负债率分别为75.70%、75.11%、74.30%和75.21%。同处于汽车行业的海马汽车、长城汽车、江铃汽车的三季度财报显示，这三家企业的资产负债率为 41.67%、42.1%、43.87%。小康股份的资产负债率要远高于这三家企业。
前景仍存疑
“国内车企对资本的运作能力有限，大多数车企还是比较重视业绩。并且从投资的角度来讲，新能源车已经是目前市场上比较确定的东西，缺乏想象空间。与前几年相比，在资本市场上认可度有所降低。小康股份这次定增应该是从自身发展这个角度考虑的，”袁文博向记者谈到。
但对于小康股份转型后的前景，袁文博称，“小康曾经的主营是微型车，微型车的消费者对价格比较敏感，即便小康能够完成转型，它是否能在新能源车市场立足还有待观察。”
根据三季度财报显示，小康股份旗下产品类型分为三块，汽车整车、汽车动力总成和汽车零部件及其他，其中汽车整车的营业收入为938562.48万元，占总收入的94.18%，毛利率为18.03%。
袁文博分析称，国内车企在转型新能源车时，一般会选择两种途径。一是自己搭建平台，对PACK（电池系统集成），BMS（电池管理系统）、模组等进行研发和整合。“采用这种途径的时间成本比较高，但是整车的协同性会比较好，”他说。而另一种就是将已有的燃油汽车车型，做一些更改，更改为新能源车，“这种模式时间成本会比较低，但是如果平台不是定向开发的，系统也是缺乏调教的，可能量产的车辆在竞争力上会有所欠缺”。
小康股份在定增预案中表示，其主要拟开发的中端（B级）车型开发周期预计26个月，项目已于2016年9月开始启动前期策划工作，预计将于2019年1月达到可量产状态。并且拟收购的企业主要拥有电驱动系统、控制系统、电池系统等新能源汽车业务。“区别于国内外技术差距较大的人工智能或者自动驾驶，国内的一些技术企业在新能源车领域与国外企业相比，差距已经不大了。不一定说收购国外的企业就是明智的。”袁文博说。
【本文来自微信公众号“头条汽车”】
