同样一份财报，你看到了枯木，我却看到了新芽。$比亚迪(SZ002594)$
关于这份财报，中期业绩，我想没人会质疑，只是，三季度的1-3亿的业绩预期，让某些人彻底崩溃。但问题真的这般严重？我认为并不是。
我们一起耐心的读读这份中报，你就会发现，这个三季度的1-3亿业绩预期，和我年初开始且一直以来坚持的“三季度6.5亿，四季度8.5亿，下半年15亿，全年30亿，业绩走出低谷”预期，逻辑基本一致。
我们先来看中报大数字，收入620亿，净利润14.55亿，看似只是堪堪维持在一季度中关于中报14.5-16.5亿的预期上方，表现一般，但如果细读呢，你会发现，这份中报，假设100%真实的话，那实属优秀。
为什么，这么说，我们先回到比亚迪的业务构成。众所周知，比亚迪的主营业务包括，电子，汽车，二次充电和光伏，轨交四大部分。其中，由于电子的主体业务，在香港独立上市，比亚迪电子00285，我们基本上也可以把比亚迪的业务分成电子和非电子两块。那么，现在，我们先思考一个问题，你投资比亚迪002594多少是因为只看好，最看好他的电子业务？
然后我们来看比亚迪的中报业绩构成。
这个表一目了然的反应，比亚迪中报看似预期内的业绩，背后却掩藏这一个重要事实：
今年夏天，比亚迪电子的业绩突然变脸。
收入上，同比和环比，表现还算正常，甚至算的上良好，到了净利润，同比下滑70%，环比下滑50%。
这种业绩变脸，算得上大问题，但坊间关于比亚迪电子的相关报道，却没什么的负面新闻。如果算大利好到有一个——比亚迪电子长沙分公司开展，接盘伟创力的长沙二期项目，以及伟创力配套的华为业务。实际上，问题或许也出在这，用漠飞兄的话，伟创力被接盘肯定不爽，乘机要个好价钱难免，而比亚迪深谙闷声发大财和快刀斩乱麻的套路，前期出了一笔血也实属正常操作。（二季度报表净利润是1.8亿，如果，二季度维持一季度的同比波动，那净利润本应该是5.8亿—按照一季度的下滑15%推，前后差了4亿，归母差了2.6亿）而问题在于，这种出血可能仅仅只需要一个二季度的4亿（括号内为归母的2.6亿）就够了吗？。
如果说，这种一次性找补，二季度的4亿（2.6亿）还不够，或者说，三季度电子还因为这个或其他各种缘故，净利润继续失血，下滑，比预期的同比-15%，再少个两亿，也是有可能的，那么这种暂时的业绩波动，虽然超出预期，但你就一点都无法接受吗？。
当然，还有一种可能，三季度电子回复正常了，但是其他费用突然激增。
如果说，二季度电子的变脸是因为伟创力的突发事件，我们都知道这一突发事件发生在五月份，可是，比亚迪上半年14.5-16.5的业绩预测是在一季报四月底做出来的。那么会不会有一种可能，因为伟创力的突发事件，因为临时增加了2.6亿的开支，原先14.5-16.5的预测区间，难以维持，那么为了保证业绩预测的稳定性，比亚迪在二季度的费率上做了一点调整，把原本二季度的1-2亿费率挪移三季度去，先保证半年报不打脸，从而导致三季度净利润出现了一点压力？
以上，这两种可能性只是一种猜测，可能，两个都有，可能就一个对点，也可能两个都不对，我本是算命先生，信口胡扯，不当真。
但是，下面这个业绩调整，却不一定是瞎猜。
之前，我的贴子里有说，因为运营乘用车补贴政策迟迟不出台，导致大宗的运营车市场难以开展，7月份的e5销量只有区区126台，还不够西安开一次出租车交车仪式的。
同样的情况，在北汽和广汽身上或许也重复着！
你个运营车也在9月后交付，跟私家车一起抢热闹，有古怪。你说6月最后吃撑了，市场要消化下，一个7月还不够你消化的？怎么不8月交付？联系比亚迪e2(配置|询价)上市时间一推再推，加上e3(配置|询价)和秦ev现在放出的上市时间，以及今天老王在电话会议上的言辞，我有理由相信，2020年开始的新能源运营乘用车的运营补贴政策即将出台，且时间就在九月前后。如此，未来的新能源运营乘用车的销量得到了切实保障。但另一方面，暴风雨前的午后，确实酷暑难耐啊！
7、8月新能源运营乘用车市场的空白，情况如果维持的久的话，一直到十月份，那么将意味着比亚迪三季度将有2万台A级纯电车无法落地，如此，对三季度的业绩营销将会达到2亿。一台A0级纯电车，该卖没卖，背后的研发和折旧，以及人工闲置。我算他一台一万的净利润差，不过分吧。
小结下，如上所述，比亚迪三季度的1-3亿业绩预测背后，有运营车2亿的暂缓，有比电2亿的继续可能，还有1亿三费挪移的可能。如果把这些“幸福的烦恼”算进去，比亚迪三季度的业绩就有6-9亿的可能，打个折扣，我年初期许6.5亿并不偏差太大。
或者说，如果比电的相关影响，在三季度是否延续，是概率问题和猜测，下文我们就先不考虑这类情况。但，前文所述e5在7月份126辆的销量，却明显问题，并非揣测。假设两周后，8月份销量数据同样疑窦重重，结合北汽和广汽的行为，我们有理由相信，政策的延迟，使得三季度比亚迪业绩损失2亿的净利润。那么，假设最终，三季度实现了2亿的净利润，根据财报预测，确实有机会能做到。4季度又会怎么样？根据过去几年汽车销售的周期性，四季度新能源汽车（包括商用车和乘用车）的销量明显高于三季度，又根据比亚迪年底的车型规划。同时，比电今年在集团业绩比重的下滑，我有理由相信，三季度如果没有暴风雨前的酷热，能做到发挥正常，4亿净利润没问题，（2亿财报业绩+2亿运营车政策性抑制结果），四季度就能做到1.5倍的三季度正常态数字，即6亿净利润。
然后，我们再来看，上半年15亿，下半年2亿加6亿。现在全年23亿的净利润，你能否接受？
这里我友情提醒下，去年的28亿净利润，扣除电子的16亿归母，非电子业务总共也就创造了12亿不到的净利润。而今年的23亿净利润，下滑了20%，但扣除电子的8亿归母（电子全年业绩，按照上半年的5.75亿*2，算12亿.），非电子业务则创造了15亿的净利润。
如此，这份年报，在新能源汽车补贴全面退补下的这份年报，你会如何看待？如何看待电子，如何看待新能源汽车？
最后，再补充一个细节，公司的销售费用和管理费用得到了一定程度上的控制，尤其前者，除了薪酬，差旅和售后外，其他各项大多都在下降，这一点不得不给赵长江为首的销售团队点个赞！
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