自由传媒集团（Liberty Media Corporation）近日对外透露，受成本增加以及高额贷款利息的影响，旗下F1集团（Formula One Group）在2017年前九个月亏损达到1.6亿美元。
今年一月，自由传媒集团斥资46亿美元，从以私募股份公司CVC资本为首的联合财团手中收购了F1母公司Delta Topco的全部股份。这次收购涉及现金、股份以及可置换为股份的贷款。F1集团已在纳斯纳克上市，股票代码为FWONK，其行情反映了F1集团的整体业绩，其中涵盖自由传媒集团的相关资产：包括Delta Topco，传媒巨头时代华纳与维亚康姆的少量股份，以及现场娱乐公司Live Natioin34%的股份。Delta Topco占F1集团总资产的近80%，集团总体的财政业绩同公司关系紧密。
自去年九月自由传媒集团宣布收购F1起，FWONK的股价涨幅高达76.2%。但在过去几个月间，股价下跌3.9%，在上周五跌至近37.45美元时，Delta Topco的前股东们坐不住了。
这些前股东起初共持有64.7%的股份。但自由传媒集团在周四发表的声明显示，几乎所有股东都将股份尽数卖出。“在今年一月F1易主过程中获得FWONK股份的原限售股东，如今持有F1集团约3%的股份”。
正如下表所示，股份分四个阶段被售出，最近的一次发生在今年九月。据当时报道过此事的《卫报》记者披露，完全退出投资的Delta Topco前股东之中就有已破产的雷曼兄弟银行。然而直到现在人们才发现，几乎所有前股东都选择了退出。
▲F1前股东通过出售FWONK股份得到的回报一览。
CVC资本成为最大的受益方，他们通过出售FWONK的股份得到了8.463亿美元。《福布斯》在2015年七月的一篇报道中指出，在向自由传媒集团转手之前，CVC资本已在F1身上赚得近44亿美元，相比之下，他们在2005年收购F1的费用为9.65亿美元。
次之的受益者是位于堪萨斯州的资产管理公司Waddell & Reed，算上出售股份换得的4.071亿美元，他们已收获17亿美元的回报。据《福布斯》于去年底的报道，Waddell当时仍未从2012年斥资16亿美元购得20.9%股份的交易中盈利，但在出售FWONK股份后，他们现在拥有1亿美元的盈余。作为少数仍持有FWONK股份的前股东，Waddell得到的回报可能会继续增长，尽管他们所持股份不到1%。
相比之下，出售股份终结了前F1总裁伯尼·埃克尔斯通（Bernie Ecclestone）及其家族的巴比诺信托基金对F1的“统治”。二者通过售出股份分别得到5990万美元与1.86亿美元。
尚未有说法能明确解释数量如此之多的前股东选择出售股份的原因，但毫无疑问，F1正面临重重阻碍。
尽管收购F1已近一年，但自由传媒集团尚未签下新赞助商或是开辟新的赛道。今年的F1少了德国大奖赛的身影，这也解释了为何档案显示Delta Topco出现收入缩水。在2017年下半年的前三个月中，Delta Topco的收入为5.01亿美元，相比去年同期减少了1900万美元。
取消2017年德国大奖赛的决定早在F1所有权易主之前便已敲定，但倘若自由传媒集团能够签下重要赞助，本可以抵消德国大奖赛退出导致的收入下滑。
自由传媒集团不仅未能迎来新的重量级赞助商或赛事，还眼睁睁地目睹了两站F1大奖赛的组织者提前终止合约。
今年七月，含金量十足的F1英国大奖赛陡生变故。由于持续走高的承办费用，赛事组织者宣布提前结束还有七年到期的合同。无独有偶，F1马来西亚大奖赛也在上个月的雪邦赛道迎来了终章：组织者选择提前一年终止合约，退出F1。
就中期而言，自由传媒集团还面临着另一重威胁：英国和法国的反腐机构已对F1的“协和协议（Concorde Agreement）”展开初步调查，以确定其中是否存在腐败行为。
据英国News at Ten节目披露，国会议员达米安·柯林斯（Damian Collins）已要求英国严重欺诈办公室介入，严重欺诈办公室主任大卫·格林（David Green）则回应称，即将开启一场“全面调查”。尽管各方均否认合同中存在腐败，但在2017年上半年的总结中，自由传媒集团还是在“法律诉讼”部分中着重谈到了此事。
此外，又一个难题已摆在自由传媒集团面前：他们与各支F1车队签订的合同在2020年结束后到期，意味着在目前情况下，有保障收入的期限只剩三年。这或许解释了一个不好的兆头：各车队对购买FWONK股份呈坚决反对的态度，尽管这会为他们带来长期利益。
《福布斯》报道称，自由传媒集团已通过多种方式对F1进行投资：增加职员，在伦敦街头举行集会，搬进伦敦的豪华总部，并计划在纽约开辟新的办公室。然而这场赌博是否值当，目前还不得而知。
诚然，美国是一个巨大且存在广阔开拓空间的市场，目前仅有一站F1大奖赛在德克萨斯州奥斯汀举行。但这可能会导致F1出现《创智赢家》（Shark Tank）节目上创业者们常犯的经典错误。在准备跃入一片广阔的新蓝海前，人们通常会认为，即便只是吸引到一小部分用户的注意，也足够能大赚一笔。而最关键的问题永远在于，你的产品是否能勾起人们的兴趣。对F1而言，他们在美国的前景并不明朗。
在主导美国赛车业的纳斯卡大奖赛都陷入困境的当口，F1的未来更是晦暗不明。纳斯卡主要赛道运营商国际赛道公司公布的数据显示，纳斯卡的门票收入在十年间缩水了近一半，2016年的数字仅为1.235亿美元。
可以肯定的是，自由传媒集团的开销已经给F1集团造成了不小的麻烦。文件显示，今年前九个月里，F1集团的销售及行政开支为8800万美元，涨幅达19%。其中一个诱因就是“自由传媒集团收购F1，职员总数随之增长，从而导致人力成本增加”。加之取消德国大奖赛带来的收入损失，车队总奖金出现了下滑，约为Delta Topco基本利润的68%。在今年前九个月，各车队的总奖金数额减至6.5亿美元，缩水4100万美元。
与此同时，F1集团开始加快借贷步伐。自由传媒集团借贷约12亿美元以完成收购，Delta Topco账面上也有33亿美元的银行贷款。自由传媒集团的最新文件中提到，近期的贷款数额有所提升，“2017年八月三日，F1集团的未偿付余额从31亿美元增至33亿美元……此外，循环信用贷款由7500万美元涨为5亿美元。”
在自由传媒集团于今年一月收购Delta Topco前，那时还名为“自由媒体集团（Liberty Media Group，不同于Liberty Media Corp）”的F1集团并未涉及上述债务，因此利息支出随后迅速猛涨。F1集团在2016年前九个月里的利息支出为1200万美元，2017年同期则达到1.75亿美元。该起收购也使得F1集团在今年前九个月里的资产折旧和摊销费用（本质上即分期付清既得资产产生的费用）增至2.95亿美元。这笔开销进一步加深了赤字，使得F1集团在今年下半年的前三个月里亏损3700万美元。
据《福布斯》报道，在此之前，F1集团在今年上半年已亏损1.23亿美元。截至九月底，F1集团2017年的总亏损额达到1.6亿美元。关键在于，去年同期则是2.89亿美元的盈利。这显然不是投资者们希望看到的“大奖”。
