“若不能竭尽全力成就极致的辉煌，我宁愿选择从未绽放，冲破时代界限的方式，就是凭着内心的信仰突破自己的极限。”这句台词，就是比亚迪追求新能源的广告文案，让人留下深刻印象。比亚迪是知名的汽车品牌，以流畅的外观设计及良好的动力性能和安全性能备受大众喜爱。
在进军新能源汽车领域的十六年时间里，比亚迪奋进创新前行，抓住机遇发展，在激烈的市场竞争中脱颖而出。在日前出炉的比亚迪财报中，再一次以亮眼的成绩展现出比亚迪的成长速度。
比亚迪股份有限公司是一家中国公司，股票代码1211.HK。创立于1995年，2002年7月31日在香港主板发行上市，公司总部位于中国广东深圳，是一家拥有IT，汽车及新能源三大产业群的高新技术民营企业。主要从事交通运输设备制造与销售业务,该公司的产品包括二次充电电池及光伏产品、手机部件及组装，以及汽车及相关产品等。公司主要于中国、美国及欧洲开展业务。
三季报符合预期，净利润逐季提升
前三季总收入同比增长20.4%至人民币889.8 亿元，归母净利润同比下降45.3%至人民币15.3 亿元。但比亚迪三季度单季的净利润达10.48亿元，与去年同期的10.69亿元基本持平，环比今年二季度（3.77亿元）大幅增长178%。同时，比亚迪预计2018年全年净利润约为27.27亿元至31.27亿元。净利润的逐季攀升，体现了比亚迪在行业整体下行的大背景下，具备较强的盈利能力和较高的投资价值。
主要原因是5月底和6月底推出的两款新车元EV360及全新一代唐赢得了大量订单，三季度陆续交付并贡献显著销量。燃油汽车业务方面，虽然受宏观经济影响整体汽车市场需求增速放缓，但宋Max车型凭借综合竞争优势预计将继续保持热销。手机部件及组装业务方面，集团继续与全球领导品牌厂商保持紧密合作，继续赢得其高端旗舰机型订单，推动该业务于第三季度实现良好发展。
值得注意的是，比亚迪的另一个关键指标也明显好转。比亚迪三季报显示，期内经营活动产生的现金流量净额由今年6月底的-16.07亿元转正，变为66.50亿元。
比亚迪目前在新能源汽车行业处于领先地位，连续四年拿下全国新能源销量冠军，今年上半年的新能源汽车销量同样傲视群雄，旗下元、宋、唐等经典新能源车型在细分市场中均表现活跃。
新能源汽车回暖，四季度有望提速
1-9 月，公司共销售汽车35.16 万辆，其中新能源汽车14.34 万辆，占比40.8%，新能源乘用车销售13.53 万辆，占比38.5%。公司9 月份新能源车以及新能源乘用车销量再度超越燃油车，并且差额迅速拉大，新能源车销量占比迅速提升。除此之外，公司重磅车型秦Pro在9月底上市，至此，公司主力车型全部完成换代，市场竞争力讲显著提升，推动公司汽车销量加速增长。另外，公司通过增加电池带电量提高续航里程等方式获得更多补贴，利润规模效应/电池年化成本下降等对冲成本。
今年以来，比亚迪汽车在设计、技术、体验等多个方面明显提升，多款车型上市即热销，爆款频出。其中，今年6月底才上市的全新一代唐，月度销量已经连续两个月破万，供不应求。同时，比亚迪燃油车板块也强势回归，9月份销量约2万辆。
销量逆势增长的同时，比亚迪不断向中高端市场发力，并在一二线城市的市占率持续领先，全系车型平均单价达15万元，带领中国汽车自主品牌成功突破售价天花板。
电动车销量惊人，优势明显
从整车的销量上看，比亚迪的最大的增长来源于纯电动汽车。2018年1月纯电动汽车销量为42量，而2018年9月纯电动汽车销量达到了12120辆，单月占整体销量的比例达到15.3%。但同时值得注意的是，公司纯电汽车的增长并未带来整体汽车销量的大幅增长，纯电动汽车的更多的是侵蚀了公司自身燃油轿车的销量，2018年1月燃油轿车销售12354辆，2018年9月燃油轿车销量仅为2428量，下滑近10000辆。
根据车型更新计划，比亚迪已经形成以王朝系列为核心的车型谱系，以Dragon Face为标识。版本囊括了燃油车和电动车系列，轿车、SUV、MPV均有覆盖，多元化产品矩阵的竞争力较强。秦、宋DM、唐等插电混合动力车型的热销带动公司新能源汽车的销量高速增长。
截至2018年9月，公司新能源汽车累积销量达到143418辆，其中9月单月销售27903辆，新能源汽车9月销量占所有销量的比重达到58%，较1月的17%上升了41个百分点。按此速度，全年可以顺利完成20万辆的新能源销售目标，可以说公司新能源汽车的销售情况非常乐观，王朝系列在市场上的表现十分强劲。整车总销量也有望冲击50万的目标。
行业受政策影响
一、四月份发改委取消专用车/新能源汽车外资持股比例限制，考虑到自主与海外新能源汽车在技术领域的差距，预计外资新能源汽车的导入会对自主产业造成一定的冲击。
二、新一轮的补贴政策调整，预计补贴退坡和政策波动将影响新能源汽车的毛利率。
但是随着新能源汽车补贴政策在2017年和2018年的不断退坡，其中2018年过渡期客车按照0.4倍补贴，乘用车按0.7倍补贴，使得整个汽车板块的毛利率下滑明显，2018上半年毛利仅18.8%，较2016年上半年的29.3%下滑了10.5个百分点，造成了公司整体盈利水平的剧烈下滑。
由于公司每半年才会公布营收构成，Q3的扣非净利润为5.08亿，而Q1和Q2分别为-3.29亿和-3.45亿，扣非净利润由负转正，因此预判整车业务正在回暖。
艾德证券（ID:EddidHK）认为，净利润的逐季攀升，显示出比亚迪在行业整体下行的大背景下，有着较强的盈利能力和较高的投资价值。作为用户和消费者，其实并不用为此担忧，增收不增利不简单是企业经营问题。同时也证明企业有着大量的研发投入和为应对政策变化做出的调整。毕竟不追求一时之利，专注产品研发和用户体验，才能更长久的发展。
注：以上图片来源互联网
作者：艾德证券期货总经理陈健豪（证监会持牌人-中央编号ALQ830-未持有上述股票）
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