进入2026年二季度以来，A股市场最极端的结构性行情莫过于算力板块的一枝独秀。自3月底启动行情以来，半导体、光模块、光纤等细分赛道几乎全部实现股价翻倍，龙头企业中际旭创市值一路突破1.4万亿，股价站稳1200元上方，距离A股股王的宝座仅有一步之遥。与此形成鲜明对比的是，绝大多数非算力板块持续失血下跌，资金虹吸效应下，市场上演了近年少有的冰火两重天。
当菜市场大妈都在谈论买半导体赚钱，当“不买算力就亏钱”成为散户共识，“自封经济学家”任泽平一句“站在光里，存在芯里”的喊多口号，再次撩动了市场紧绷的神经——这一幕，像极了2022年6月他喊出“当下不投新能源，就像20年前没买房”之后的板块趋势，以及随后长达三年的漫漫长跌。历史会不会在算力板块重新上演？我们该如何看待这一轮算力狂欢中的泡沫与机会？
算力板块是否存在泡沫？
这一轮算力板块的单边上涨，并非完全是资金炒作的空中楼阁，背后有着坚实的产业逻辑支撑。
从全球产业趋势看，大模型技术迭代持续推进，AI应用场景不断落地，全球科技巨头掀起算力基础设施建设热潮，直接拉动了上游核心零部件的需求爆发。
数据显示，全球AI服务器出货量同比大幅增长，800G光模块渗透率快速提升，1.6T产品已经进入试产阶段，头部厂商订单已经排到2027年，光芯片、先进封装等核心部件处于严重供不应求的状态，价格持续上行。
海外光纤龙头已经多次上调产品价格，部分高端产品价格较低点累计涨幅超过400%，产能利用率已经拉满到100%，海外需求持续向国内产能溢出，国内头部光纤、光模块企业普遍处于“不愁卖”的卖方市场。
与此同时，国产替代进程加速推进，华为等国内科技企业加速布局AI处理器，先进制程产能良率逐步改善，国产算力产业链正在形成自主循环，设备、材料等环节的国产化红利逐步释放，进一步强化了市场对板块业绩增长的预期。
但是产业逻辑的合理性，并不能掩盖当前板块估值泡沫化的隐忧。从估值水平看，当前算力板块内超过百倍市盈率的个股比比皆是，不少二线厂商的估值已经透支了未来三到五年的业绩增长。
虽然部分具备技术壁垒、已经实现业绩兑现的龙头企业，估值仍然处于合理区间，但大量壁垒不高、业绩尚未兑现的中小个股，已经出现了明显的估值泡沫。
更值得警惕的是，伴随股价持续上涨，算力板块的大股东已经开始密集减持，累计套现金额已经超过1200亿元，产业资本的出逃值得警惕。
从资金层面看，当前算力板块已经出现典型的资金抱团特征，绝大多数资金集中涌入少数赛道，其他板块被持续抛弃，这种极端的结构性行情本身就蕴含着回调风险。
对比2000年科网泡沫时期美股信息技术行业55倍的前向市盈率，当前A股算力板块部分个股的估值已经远超当时水平，泡沫化已经不是“有没有”的问题，而是在局部领域已经相当严重。
新能源光伏的前车之鉴
复盘A股过去十年的抱团行情，白酒、新能源、光伏都曾经上演过“单边上涨-全民狂热-泡沫破裂-长期调整”的完整剧本，新能源光伏的教训尤其深刻。
2021年到2022年上半年，在双碳政策的催化下，新能源光伏板块成为市场最火热的赛道，“万物皆可光伏”成为市场共识，大量资金涌入推动板块持续上涨，不少龙头个股股价一年涨幅超过三倍，市盈率轻松突破百倍。
市场弥漫着乐观情绪——不少人认为光伏将替代房地产成为中国经济新的支柱产业，未来十年行业空间将突破十万亿。当时甚至有观点认为“光伏没有天花板”，任何回调都是买入机会。2022年6月，任泽平喊出“当下不投新能源，就像20年前没买房”的口号，更是把市场情绪推到了顶点，无数散户跟风入场，成为接盘的最后一棒。
仅仅1个多月之后，新能源光伏板块就宣告见顶，随后开启了长达三年的持续调整。截至2026年初，整个光伏板块指数较2022年高点累计下跌超过80%，龙头隆基绿能跌幅更是高达90%，无数投资者深度套牢。
我们回顾下光伏产业泡沫从积累到破灭的过程。
在政策红利和赚钱效应的刺激下，全行业开启了疯狂扩产浪潮，国内光伏产能快速突破1000吉瓦，而全球每年新增装机需求仅在500吉瓦左右，产能过剩的矛盾快速凸显。
为了争夺订单，行业内掀起了全面价格战，全产业链价格持续暴跌，硅料价格较高点下跌超过40%，组件价格跌破0.7元每瓦，价格战很快从行业层面传导到企业盈利，曾经盈利千亿的龙头企业陷入巨额亏损，2025年仅头部组件上市公司的亏损总额就超过600亿元。
与此同时，发电侧也出现了严重的消纳问题，不少地区现货电价跌到几分钱，甚至出现长时间零电价、负电价，加上限电弃电问题突出，大量电站项目无法实现盈利预期，央国企开始主动终止项目，全国范围内超过10吉瓦的风光项目被废止，上千亿扩产项目烂尾，整个行业陷入了全产业链亏损的困境。
这场泡沫破裂的教训告诉我们，即使是符合长期趋势的好行业，如果过度炒作透支未来增长，一旦产能过剩、业绩不及预期，就会引发长期的深度调整，而在顶点跟风入场的普通投资者，往往会付出惨重的代价。
股市冥灯，再次点亮？
回到当前的算力板块，任泽平在这个时间点呼吁散户继续买入，很难让人认同。一方面，历史已经给出了前车之鉴，2022年在新能源顶点喊多已经让无数投资者被套，三年之后在算力板块估值已经处于高位、产业资本持续套现的时候再次喊多，很难说不是重蹈覆辙。
当前算力板块的位置，和2022年6月的新能源板块高度相似：都是全民达成共识，都是散户跑步入场，都是估值已经透支了未来增长，都是产业资本悄悄离场，这个时候呼吁普通人追高买入，本质上就是让散户去接盘机构和产业资本的筹码，一旦抱团瓦解，后果不堪设想。
另一方面，就算算力行业的长期增长趋势明确，也不代表任何价位买入都是正确的。投资的核心是看估值，好行业也要有好价格，当前局部泡沫已经非常明显，普通投资者在这个位置盲目追高，很可能买在短期顶点，面临长期套牢的风险。
从历史规律看，凡是出现全民炒股、大妈都入场抢筹码的时刻，往往就是行情接近尾声的信号，过去的白酒、新能源都是如此，算力板块恐怕也很难例外。我们不否认AI算力是未来十年的大趋势，也不否认部分龙头企业仍然具有投资价值，但这并不意味着在当前位置呼吁所有散户继续买入是正确的，作为公众人物，更应该提示投资者注意风险，而不是推波助澜放大市场的狂热情绪。
各位读者：真正的机会，从来都不是在全民狂热的时候追高，而是在泡沫破裂、市场绝望的时候布局，这一点，不管是对新能源，还是对算力，都同样适用。
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发布于：山东