2024年的首份定期报告——公募基金2024年一季报已在近日全部披露完毕。
在股市、债市更加复杂的背景下，哪些基金凭借主动投资管理能力收获了较好的收益？对于后市，基金经理又有哪些意见和看法？
一
资源板块价值重估
在美联储降息预期、全球经济回暖的刺激下，以资源股为代表的周期板块在一季度表现强势。
申万一级行业指数中，石油石化、煤炭、有色金属分别大涨10.58%、10.46%、8.55%，在31个申万一级行业指数中排名第二、三、五位；代表沪市资源股公司整体表现的上证资源50指数（000092.SH）一季度更是累计大涨14.42%。
在此背景下，重仓股集中在资源板块的主动权益基金收益表现持续领先。
➤ 比如博时研究回报Ai近6个月实现收益10.39%，跑赢同期业绩比较基准（-2.19%），实现超额收益12.58%；博时研究优享Ai、博时优质鑫选一年持有期混合Ai近6个月也分别实现收益8.72%、7.17%，跑赢同期业绩比较基准（-2.19%，-2.19%），实现超额收益10.91%、9.36%。
/ 沙炜/
博时基金权益投资三部投资副总监
博时研究回报基金经理
观点
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对于资源板块的表现，沙炜表示：制造业投资仍保持高位
➤ 2024年一季度，国内的经济基本延续了2023年生产强而需求弱的趋势，出口有明显改善迹象，但制造业投资仍保持高位。
➤ 一季度市场风格整体也与2023年类似，高股息、上游资源和AI主题表现较优，地产、医药、计算机等居后。
➤ 在操作上，基金一季度保持中性仓位，继续执行现金流选股思路，继续重仓供需改善的上游有色石化和现金流扎实的电信和电力运营商等。
➤ 在制造业方向重点考察行业竞争格局和资本开支，增持了面板、汽玻和家电等，而对估值优势不大且在持续投入期的新产业采取偏保守的态度。
/ 王凌霄/
博时成长精选混合基金经理
观点
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王凌霄展望资源板块：周期股的表现有望超越商品
➤ 近几年来资源品股票的历史表现往往“昙花一现”。周期股的定价主要基于商品的高位，然而在过去，周期股的表现往往未能跟上商品的涨幅，市场未能充分反映景气周期的长度和股东资本回报的定价。
➤ 从过去13 年的数据来看，资源品经历了一个长期的熊市，商品价格普遍跑输通胀。
➤ 从产能周期的角度看，当前资源品企业的股东回报率已经进入了一个稳定的上升周期。“我们认为，在这一周期中，周期股的表现有望超越商品。”
二
高股息行情延续
除了重仓资源股之外，具备高股息特征也是部分公募基金获得出色收益的重要因素。
回顾A股一季度的表现，在市场震荡波动的背景下，具有高股息、高ROE特征的红利策略表现出色，中证红利指数一季度上涨8.27%，远超过沪深300同期3.10%的表现，更大幅跑赢上证指数（2.23%）、深证成指（-1.30%）。（数据来源：Wind，2024.01.01-2024.03.31）
以博时成长精选混合为例，该基金从细分行业上延续了2023年四季度加仓资源品的操作，同时其投资组合且兼具高股息特征，在一季度收获了亮眼成绩。
截至2024年3月31日，博时成长精选混合Ai近6个月实现收益11.28%，跑赢同期业绩比较基准（-3.50%），实现超额收益14.78%。
博时成长精选混合基金经理王凌霄表示，高股息构成了资源股本身的安全边际。
➤ 高股息不仅能带来股息收益，还能获得净资产增长和净资产重估的回报，这也是具有高股息特征的资源股过去几年的回报率远远超过其股息率的原因。
三
科技二季度或迎修复
“新质生产力”是今年一季度的关键词，强调以科技创新为核心，实现社会生产力的提升，具有高科技、高效能、高质量的特征，是国家重视和强调的发展方向，在依托于国家战略背景下，科技板块也因此成为投资市场的关注焦点。
/ 曾鹏/
博时首席投资官兼权益投研一体化总监
博时新兴成长基金经理
观点
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曾鹏表示：新质生产力的代表性产业有望迎来估值修复
➤在政策底之后市场底和经济底已经逐步显现，尤其是3月份PMI数据的显著回升，反映出经济在外需拉动下已经开始企稳回升。
➤因此，“我们预判二季度市场交易会在复苏预期上逐渐体现，交易上将回到业绩驱动为主的市场环境，整体对机构持仓的品种较为有利。“
➤”结构上，科技、新能源、医药等新质生产力的代表性产业在二季度的宏观格局下有望迎来估值修复。”
债券篇：长周期依然是配置优质资产
的较好时机
一
长债：债券收益率单边大幅下行
2024年以来，央行继续实施宽松的货币政策，积极向市场投放流动性，对债券市场构成了有力支撑。
今年一季度，债券收益率单边大幅下行，10年国债由年初2.55%下行至3月初最低2.26%，而后在2.3%左右小幅震荡。
以三十年为代表的超长债自1月初2.82下行超过40bp，最低到2.39，偏积极的久期策略成为一季度债基超额收益的主要来源。（数据来源：博时安泰18个月定开债2024年基金一季报，截至2024.03.31。过往业绩不代表未来收益，基金有风险，投资需谨慎）
在利率债收益率整体下行的背景下，长债产品一季度普遍表现较好。其中，博时富恒纯债一年定开债i（013931）近6个月实现收益2.95%，博时安泰18个月定开债Ai（002356）同期收益更是达到了3.60%，超业绩比较基准的3.15%。（基金业绩来源：博时基金，基金一季报，截至2024.03.31。过往业绩不代表未来收益，基金有风险，投资需谨慎）
/ 程卓/
博时安泰18个月定开债A基金经理
观点
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程卓表示：年初以来，债市面临的宏观经济环境与微观交易结构均较有利
➤首先，在地产链拖累下，基本面持续承压，实体融资需求整体偏弱；
➤其次，权益市场加速探底，刺激避险资金涌入提升了债市交投热情；
➤再次，央行通过降准等方式投放较多流动性，市场资金面持续宽松；
➤最后，年初保险、农商行等机构配置需求大，而债券供给量偏低，导致债市资产荒愈演愈烈。多重利好推动下，债市收益率持续下行。
/ 张李陵/
博时基金固定收益投资三部总经理
固定收益投资三部投资总监
观点
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展望二季度，张李陵预计：经济和政策的博弈仍将是市场的关键影响因素。
➤在当前去杠杆的宏观环境下，债券市场的风险往往与财政政策的加杠杆行为紧密相连。而财政政策的加杠杆，通常需要以经济的明显下滑作为催化剂。
➤因此，未来几个月内，经济复苏的力度和质量将成为债券市场博弈的焦点。为了应对这一复杂多变的市场环境，投资组合将继续保持操作的灵活性，以积极应对可能出现的各种市场情况。
二
短债：等待市场调整带来更好的交易机会
在今年一季度的债券行情中，久期较短的短债基金虽然收益弹性相对长期债券略逊一筹，但也收获了不错的净值上涨，而且波动性明显更低。
以博时安悦短债Ai为例，该基金近6个月实现收益2.21%，跑赢业绩比较基准0.83%；拉长时间来看，该基金自成立以来实现收益4.47%。（基金业绩来源：博时基金，基金一季报，截至2024.03.31。过往业绩不代表未来收益，基金有风险，投资需谨慎）
/黄海峰/
博时基金固定收益投资一部投资总监助理
博时安悦短债基金经理
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黄海峰认为：各类资产中债券仍具有投资性价比
➤一季度在基本面温和复苏，央行降准降息和机构年初抢配资产驱动下，债券呈现牛市格局。
➤基于对市场行情研判，认为各类资产中债券仍具有投资性价比，可通过资本利得力争增厚组合收益。
/于渤洋/
博时季季享持有期基金经理
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于渤洋预计二季度债市整体震荡
一季度经济整体表现尚可，近期出现大规模政策加码的概率较小，短期关注政府债供给节奏及央行货币配合方式，预计二季度债市整体震荡。
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注：最终解释权归博时基金管理有限公司所有。
i附：文中所涉及基金过去5年业绩展示，数据来源基金定期报告，基金过往业绩不代表未来收益，市场有风险，投资需谨慎。
1、博时成长精选混合成立于2021年4月20日，2021年-2023年的年度历史业绩分别为9.19%，-30.52%，-9.46%，业绩比较基准为-0.72%，-15.42%，-7.60%；
2、博时研究回报混合A成立于2022年3月15日，2022年-2023年的年度历史业绩分别为1.27%、-2.61%，业绩比较基准为-2.26%、-6.73%；
3、博时研究优享混合A成立于2022年1月19日，2022年-2023年的年度历史业绩分别为-11.85%、-3.78%，业绩比较基准为-12.10%、-6.73%；
4、博时优质鑫选一年持有期混合A成立于2021年11月3日，2022年-2023年的年度历史业绩分别为-21.84%、-5.08%，业绩比较基准为-13.22%、-6.74%；
5、博时富恒纯债一年定开债成立于2021年11月25日，2022年-2023年的年度历史业绩分别为2.72%、2.96%，业绩比较基准为0.08%、2.52%；
6、博时安泰18个月定开债A成立于2016年2月4日，2019年-2023年的年度历史业绩分别为5.04%、4.58%、5.39%、3.28%、4.77%，业绩比较基准为4.31%、2.84%、4.73%、3.11%、4.44%；
7、博时安悦短债A成立于2022年12月27日，2023年的年度历史业绩为3.11%，业绩比较基准为2.52。
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
发布于：广东