进入二季度，市场的风再度吹向大盘龙头：
一方面，新“国九条”政策的出台对上市公司的分红、回购、市值管理提出较为严格的要求，使投资者对分红历史良好的大市值龙头寄予期待；
另一方面，在四月以来，北上资金已经连续三周净流入，其中4月26日净买入高达224亿元，创互联互通开通以来单日最高水平。而贵州茅台、宁德时代、立讯精密、招商银行等各行业的龙头公司正是外资涌入最密集的标的。（数据来源：Wind，截至2024.5.13；以上提及的个股仅作为举例，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
在这样的新风向下，浦银安盛推出重磅新基——浦银安盛中证A50指数增强，在投资中证A50指数的基础上，采用量化方式追求表现增强，成为的聚焦大市值龙头重要投资选择之一。
本期，我们对话中证指数公司市场服务部总监助理胡威博士，一起聊一聊中证A50指数编制的背后有哪些故事。
中证A50指数编制的背景与初衷是什么？
中证A50指数的推出和我国宏观经济产业转型升级的大背景密切相关。近年来，我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展动力也从要素、投资驱动逐渐转向创新驱动，资本市场新经济行业数量及权重则随之提升，同时涌现出一批优质大市值新经济龙头上市公司，例如宁德时代、比亚迪、中芯国际等。
目前我国各行业竞争格局日趋稳定，龙头上市公司份额较此前已经有了显著的提升，但横向比较来看，我国医药卫生、信息技术、可选消费、原材料等行业集中度仍有进一步提升空间。随着我国产业结构调整持续深入，行业内规模效应愈加显著，龙头公司份额还有进一步提升空间，“强者恒强”现象可能会越来越显著。
但与此同时，市场上常见的一些大盘宽基指数主要采用总市值等规模指标进行选样，暂未考虑行业因素，因此对于各新兴行业龙头的表征性或存在一定提升空间。在此背景下，中证指数公司研究推出了中证A50指数，反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现，与沪深300、中证500等采用总市值选样的宽基指数形成差异。
中证A50指数在编制上的特色是什么？
我们认为中证A50指数主要有三大编制上的特色：
一是指数编制方法聚焦各行业龙头公司。具体而言，中证A50指数先从各中证三级行业中选取市值最大的龙头公司作为待选样本，再从这些龙头公司证券中挑选市值最大的50只证券作为指数样本，同时确保单个二级行业至少入选1只。在突出大市值属性的同时，纳入了更多因产业转型升级而涌现出的新经济领域龙头。
二是指数编制中引入ESG可持续投资理念。指数选样方法中剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券，有助于降低指数样本发生重大负面风险事件概率，倡导长期投资、价值投资理念。
三是指数设置互联互通筛选，便利境内外投资者配置A股核心资产，有助于增强本土指数的国际影响力。
中证A50指数的样本公司有哪些亮点？
中证A50指数样本特征可以总结为以下三方面：
一是指数样本的基本面整体表现比较优秀，与中长期资金投资风格更为契合。根据2024年1季度的情况看，中证A50指数的ROE高达3.05%，明显优于2.21%的Wind全A平均水平。此外，超过七成样本公司连续10年分红，显著高于全市场的30%，体现出较强的分红可持续性。（数据来源：Wind，截至2024.5.13）
二是由于指数编制聚焦行业龙头，指数样本的行业分布更加均衡，行业分散度较高。最新一期样本共覆盖了30个中证二级行业以及50个中证三级行业，信息技术、医药卫生、工业、通信服务等新经济上市公司聚集的行业合计权重超过40%，金融行业与能源行业权重仅分别为15%和4%左右，在保持“大市值”属性的同时，纳入了更多新经济领域龙头公司，便利投资者“一键配置”各行业最具代表性的优质龙头企业。（数据来源：Wind，截至2024.5.1）
三是指数选样方法引入了ESG负面剔除，有助于降低样本发生重大负面风险事件概率。从结果来看，中证A50指数样本在ESG实践方面也具有良好的示范效应。以最新一期样本为例，超过80%样本ESG评级在A及以上，有助于更好保护投资者权益。（数据来源：Wind，截至2024.5.1）
如何看待下一阶段境内宽基指数化投资的发展趋势？
2023年以来，宽基指数型产品持续获得资金净流入，逐渐成为市场投资者的中长期投资工具。2023年全年，宽基指数产品资金净流入3200亿元，创历史新高，其中，大盘宽基ETF吸引了绝大多数增量资金，资金净流入占宽基ETF整体的比例高达95%。（数据来源：Wind，截至2023.12.31）
展望未来，我们认为境内宽基指数产品吸引力将进一步增强，仍具较大发展空间：
一是近年来中长期资金加速入市，将推动宽基ETF规模不断增长。社保、险资等中长期资金入市力度不断加大，去年推出的《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》优化降低股票投资风险因子，加强国有商业保险公司长周期考核，《全国社会保障基金境内投资管理办法》明确社保基金会对股票类、股权类资产最大投资比例提升至40%和30%，直接投资范围亦拓展至经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金。（数据来源：Wind，截至2024.5.13）
二是境内市场有效性持续提升，促使更多投资者转向以宽基指数为主的指数化投资工具。随着我国多层次资本市场基础设施及各项配套制度的不断完善，境内市场有效性日益提升，长期来看指数化投资可战胜主动投资，长期持有获得感更好。
三是宽基指数体系的持续丰富进一步推升宽基指数型产品规模快速扩容。一方面，随着我国经济高质量发展持续推进，多层次资本市场体系构建逐步完善，资本市场对宏观经济产业结构变化趋势的反映将更加全面与及时，传统宽基指数的市场表征性也将随之提升；另一方面，随着中证A50、中证100等采用创新编制方法的特色宽基指数陆续推出，境内市场宽基指数体系持续完善，可为投资者提供多元化投资工具。
四是宽基指数化投资生态将进一步完善。一方面，随着宽基指数化投资需求日益多元化，围绕宽基指数的“宽基+Smart Beta”等衍生策略指数产品，可为投资者提供颗粒度更高的资产配置工具，未来发展空间较大；另一方面，以股指期货、ETF期权为代表的股指衍生品可为指数基金提供流动性管理工具，助力宽基指数产品规模和流动性的进一步提升，形成良性循环；再一方面，基于宽基指数的指数增强产品或进一步推升市场投资者对宽基指数的认知，促进宽基指数化投资生态的持续完善。作为长期资金重要配置工具，宽基指数因其流动性好、样本分散程度高、产品生态较为完善等特征，成为现阶段指数增强产品的首选，有助于吸引更多中长期资金持续入市。
风险提示:基金有风险，投资需谨慎。本基金风险等级为R3-中风险。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。了解基金详细情况，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评、并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。材料中的观点具有时效性，仅供参考。以上提及的行业仅作举例，不构成任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。材料中的观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。以上提及的个股和行业仅作为举例，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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