引言
新“国九条”明确提出督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念，未来价值投资有望成为市场主流投资理念。与此同时，2024年一季度A股市场价值风格占优。在这一背景下，我们为大家精心挑选了几位投资功力深厚且风格略有差异的价值型投资代表人物，帮助大家从价值投资视角去把握市场机遇。
今天我们邀请到鹏华基金权益投资一部副总经理伍旋分享最新投资观点。伍旋作为鹏华基金深度价值型投资代表人物，其代表作鹏华盛世创新混合（LOF）A过去一年表现突出，截至2024年3月29日，该产品位列银河偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）的前5%（65/1570），展现出深厚的投资功底。
截至目前，A股市场开年后经历了先抑后扬的震荡上行。特别是春节后，随着监管层积极解决中小市值的短期流动性冲击问题，以及陆续多项稳定市场、稳定预期、正本清源的政策出台，市场情绪逐渐好转，中国股票资产表现出了明显的韧性。
展望未来，我们认为市场仍有支撑因素，主要包括：
第一，经济基本面环境好于预期，特别是近期国内制造业PMI连续两个月位于扩张区间，继续保持恢复发展态势、中央政治局会议释放积极信号、地产政策在部分地区进一步放松，这些积极因素增加了国内经济底部企稳的可能性。
第二，权益资产估值仍有吸引力。沪深300指数的市盈率目前仅为12倍，位于历史分位38%左右，尚没有修复到历史均值以上，而且考虑到无风险利率处于低位，股债比价关系显示权益资产的配置价值仍然占优。红利风格逐步得到市场认可，即便是积累了一定的超额收益，以中证红利指数为例，其股息率处于5%以上的高位，市盈率也仅为7倍，仍然处在具备投资吸引力的区间。
第三，新国9条等资本市场基础制度改革有助于增强市场的内生稳定性，对中长期的市场表现产生积极影响。从23年报披露信息中可以看到A股整体资本开支增长放缓，而分红持续性、加大回馈股东力度显著改善，例如分红公司数量比例2023年由2022年的64.9%提升至72.4% ；A 股整体分红比例由2022年的41%提升至 2023年的42%，其中非金融上市公司分红比例达 44%，较2022年提升3.7个百分点；2023 年在剔除亏损企业后A股总分红金额达 2.23 万亿元，较2022年同比增长1.8%，其中非金融企业分红金额达1.49万亿元，同比增长1.3%。
在上述谨慎乐观的大局预判下，我们同样需要正视当前复杂现实环境中，企业微观经营层面所面临的快速有机增长之挑战。需求拉动力不足、行业竞争加剧以及潜在的地缘政治冲突等因素均构成了严峻的挑战。面对重重困难，企业需要展现更高的商业智慧，而非简单粗暴地猛冲猛打或盲目扩张。
在这一阶段，我们认为，具备优势复用型增长的企业更值得投资者关注。这类企业通常占据行业领先地位，经过多年的专注经营，已经建立稳固的基本盘业务。若能进一步深耕已有的产品、技术、品牌、用户或者渠道等资源优势和精细化运营，实现更好的内部资源协同整合、叠加复用和互相赋能，从中开拓出新兴的第二增长曲线，便有望在低迷的市场环境下实现超预期的有机增长和价值提升。这或许才是可行的道路。
注：排名数据来源银河证券，日期截至2024年3月29日，鹏华盛世创新混合（LOF）A过去一年同类排名65/1570，分类为偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）。本基金风险等级为R3中风险，适合C3及以上评级的投资者。以上投研观点仅供参考，不代表基金实际投向。估值及分红数据来源wind。
风险提示如下
尊敬的投资者：
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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