本文源自:中国基金报
大家好，转眼周末就要结束，明天又开始紧张刺激的A股游戏，过去的五个交易日，沪指累计跌0.81％，深成指累计涨0.02％，创业板指累计涨0.49％。按照国际惯例，基金君带大家回顾一下周末大事，以及券商老师们的最新看法。
周末大事
1、制胜海空 检验联合对地打击和远距空中打击能力
8月7日，东部战区继续在台岛周边海空域进行实战化联合演训，战区空军连续出动多批多型战机，成体系实施岛屿进攻作战演练，演练重点锤炼了联合对地打击和远距空中打击能力。
伴随着巨大的轰鸣声，数架轰炸机、歼轰机挂载实弹接续升空，机群按作战编组梯次展开，防空压制、预警探测、电磁干扰等多个支援编组密切协同，按照既定航线，飞赴各自预设阵位。9时许，空中打击编组按照预定时间到达打击阵位，锁定目标后随即向指挥所发出攻击请示。
在预警机、干扰机、歼击机、海上舰船的支援下，空中打击兵力协同远箱火、常规导弹，区分多个方向，对预定目标实施防区外、多弹种、饱和式联合精确打击演练。打击平台在接收到攻击指令后，调整姿态、搜索锁定、发射导弹等一系列动作连贯准确。模拟打击任务完成，多支轰炸机编队按照预设航线，贯通南北同时双向穿越台湾海峡，遂行多军兵种环台岛进逼慑压。
连续多日大批量、高频次出动多型战机远程奔袭，部队的实战任务规划能力和执行能力得到了有效检验。
飞行员表示，“这次行动验证说明，我们有能力、有手段从空中实施精准点杀，击败任何对手。”
我军提升对岛屿要害目标精确摧毁能力
东部战区空军岛屿进攻作战演练，东部战区空军参谋部某处处长张智介绍，此次在联合作战体系支撑下，着力打通从目标发现到末端射手的直达链路，系统检验了信息化条件下体系进攻战役战法，锤炼提升了对岛屿要害目标精确摧毁能力，“空中力量打得快、打得准、打得狠”。
空军飞行员说有能力击败任何对手
大批量、高频次出动多型战机远程奔袭，部队实战任务规划和执行能力得到有效检验。飞行员准时升空、接令即打、精准命中。空军航空兵某团飞行员宫玉龙：“我们有能力、有手段从空中实施精准点杀、击败任何对手！”
2、海南三亚：全市社区、村居小区企事业单位实行封闭式管理
今天（8月7日）下午，海南省三亚市召开新冠肺炎疫情防控工作第22场新闻发布会，介绍疫情防控最新情况。记者从发布会上了解到目前三亚市的疫情处置情况。
一是全市社区、村居小区企事业单位实行封闭式管理，非必要不出门不流动、不聚集，保民生、保供应、保城市基本运行和疫情防控相关的工作人员，凭有效证件出入。有急危重症患者、孕产妇等紧急需要就医的，按紧急处置机制落实，通过绿色通道及时救治。
二是除保障市民生活和城市基本运行的公共基本服务类企业外，其余各类营业场所暂停营业。我们将采取多业态、多模式保障生活物资的供应，鼓励委托商家代购生活物资并集中配送，在村社区、小区建立专门的服务保障队伍，设立暖心服务热线，及时回应群众诉求。
三是公交车、出租车、网约车暂停营运。保障城市基本运行和疫情防控相关的车辆凭证通行。
四是机关企事业单位干部职工除保障机关基本运行人员外，其他人员全部下沉社区、小区、村居一线，服从基层党组织的统一调配，充实基层防控力量，参与疫情防控工作。
五是请全体市民游客服从社区的安排，按指定的时间到指定的地点参加核酸检测，做到应检尽检，不漏一人。大家务必做好个人的防护。
3、外交部宣布针对佩洛西窜台反制措施
针对美国国会众议长佩洛西不顾中方强烈反对和严正交涉，执意窜访中国台湾地区，外交部8月5日宣布采取以下反制措施：一、取消安排中美两军战区领导通话。二、取消中美国防部工作会晤。三、取消中美海上军事安全磋商机制会议。四、暂停中美非法移民遣返合作。五、暂停中美刑事司法协助合作。六、暂停中美打击跨国犯罪合作。七、暂停中美禁毒合作。八、暂停中美气候变化商谈。
4、海关总署：7月份我国出口2.25万亿元 增长23.9％
海关总署数据显示，今年前7个月我国外贸进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4％。7月份，我国进出口总值3.81万亿元，增长16.6％。其中，出口2.25万亿元，增长23.9％；进口1.56万亿元，增长7.4％；贸易顺差6826.9亿元，扩大90.9％。前7个月，我国铁矿砂进口量价齐跌 原油、煤炭、天然气和大豆等进口量减价扬。
5、首个国产抗新冠口服药价格初定！每瓶不超300元
据河南日报，8月7日，从河南真实生物科技有限公司获悉，目前，治疗新冠肺炎的阿兹夫定片价格初定，每瓶不到300元，每瓶35片，每片1mg。7月25日，国家药监局根据《药品管理法》相关规定，按照药品特别审批程序，进行应急审评审批，附条件批准河南真实生物科技有限公司阿兹夫定片增加治疗新冠病毒肺炎适应症注册申请。这意味着，阿兹夫定片成为国内首款自主研发的口服小分子新冠治疗药物。
6、银保监会取消保险资管公司外资股比限制 明确八类禁止行为
银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》，自2022年9月1日起施行。《规定》细化保险资产管理公司的业务范围，增加受托管理各类资金的基本原则，明确要求建立托管机制，完善资产独立性和禁止债务抵消表述，严禁开展通道业务，并对销售管理、审慎经营等作了规定。对保险资产管理公司的境内外保险公司股东一视同仁，取消外资持股比例上限。此外，对所有类型股东明确和设定了统一适用的条件，严格对非金融企业股东的管理。优化股权结构设计，明确机构功能定位。适当降低保险公司总体持股比例上限，要求境内外保险公司合计持有保险资管公司的股份不得低于50％，在明确保险资管公司是保险资金核心管理人的同时，为吸引包括境外优秀保险公司和资管机构在内的各类股东提供制度空间。在业务范围上，除受托管理保险资金外，丰富开展保险资管产品业务、受托管理其他中长期资金和合格投资者资金等的表述，促进多元化发展。
7、民航局：国际定期客运航班熔断措施将优化调整
民航局于8月7日对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整。调整后的熔断措施为：对确诊旅客人数达到5例的航空公司单一入境航班，当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4％时，暂停运行1周；当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8％时，暂停运行2周。熔断的航班量不得调整用于其他航线。相关政策将根据疫情形势和防控要求，适时做出必要调整。
多位业内人士分析，此次调整的亮点为，首先熔断周期较过去缩短一倍，另外将过去以固定确诊旅客人数为熔断标准更改为按乘客比例，更为合理。
8、青海省能源局约谈部分新能源企业 督促完成投资任务
近日，青海省能源局约谈了中国绿发青海分公司、国家能源集团青海电力有限公司、华能公司青海分公司、中国华电集团有限公司青海分公司、阳光电源股份有限公司、茫崖天茫新能源有限公司、大柴旦协合公司、青海陕煤新能源科技有限公司，详细了解项目建设过程中存在的问题，督促完成投资任务。会上，省能源局要求各企业切实履行项目建设承诺，加快相关项目建设进度，力争按期形成投资实物量。
9、郑州房地产纾困基金设立运作方案出台 暂定规模100亿
《郑州市房地产纾困基金设立运作方案》已由郑州市人民政府办公厅印发至各开发区管委会，各区县（市）人民政府及各部门、各有关单位。据悉，郑州市房地产纾困基金将按照“政府引导、多层级参与、市场化运作”原则，由中心城市基金下设立纾困专项基金，规模暂定100亿元，采用母子基金方式运作，相关开发区、区县（市）根据纾困项目，吸引不同类型社会资本共同出资设立子基金，并按照项目及子基金设立情况，资金分期到位。
10、AMC终于出手救房企 中国华融官宣纾困阳光城母公司
中国华融称，为贯彻落实国家关于稳定房地产市场，保交楼、稳民生的有关要求，进一步促进房地产业良性循环和健康发展，中国华融全面推动与相关市场主体的纾困合作，近日中国华融已与阳光龙净集团有限公司签署《纾困重组框架协议》，并召开纾困战略合作会议，中国华融总裁助理高敢、阳光集团董事局主席林腾蛟出席会议。
十大券商最新研判
基金君看了一下，好多家券商都在吹半导体行业了。理由是国产替代。
中信：短期成长制造更偏向半导体及军工。
中信建投：自主可控主题迎来催化。组建“芯片四方联盟”，对中国大陆搭起“半导体壁垒”，这进一步凸显了我国半导体供应链实现自主可控的重要性。本周佩洛西亚洲行也涉及相关区域，引发市场进一步关注。
海通策略：美国众议院通过《芯片与科学法案》、在此背景下国产化替代愈发紧迫
西部策略：短期关注受益于CPI上行的农业，国产替代方向的半导体和计算机等
业内人士也在透露：周末，基本每家卖方，都在开半导体电话会议
1、中信证券：结构分化加大，调仓博弈持续
8月A股在寻找新平衡的过程中，资金博弈仍然剧烈，市场波动依然较大。当前行业间及赛道内估值分化均在扩大，由于增量资金有限，市场调仓博弈仍将持续。
一方面，从结构分化的特征来看，经济复苏斜率的预期在逐步下修，成长风格偏好已形成高度一致共识，4月底成长制造相对于医药和消费的性价比优势在7月底已不明显，此外，赛道板块内部各细分领域的估值分化程度也在加大。
另一方面，从资金博弈的特征来看，活跃私募仓位保持中高水平，公募新发回暖有限，外资流入放缓，预计赛道内部大小分化延续，半导体和军工迅速成为新主线，行业间高切低将会出现，医药和消费逐步有资金缓慢左侧布局。
配置上，建议坚持成长制造、医药和消费均衡布局，短期成长制造更偏向半导体及军工。
2、中金 | A股：稳而后进，关注结构
向前看，在国内增长复苏弹性有限、政策对经济基本面修复和地产等风险处置事件仍在落实、区域形势不确定性等背景下，市场短期仍可能维持震荡偏弱的格局，要注意把握节奏和灵活性，稳而后进。
同时考虑到经历7月初至今指数持续回调后，上证指数和沪深300指数的2022年预期市盈率回落到10.8倍和10.5倍，整体市场估值重新回到历史相对低位水平，中线价值再度逐步具备，对中期市场也不宜过度悲观。
配置建议：政策支持领域仍有望有相对表现
我们建议在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。伴随上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。临近中报密集披露期，关注中报业绩可能超出预期的行业。
3、国君策略：跳出总量与传统，在成长中轮动
当前市场结构进一步分化，7月以来上证指数从3400调整至3200，但国证2000指数震荡向上，科创50指数阶段新高，显示市场赚钱效应并未跟随上证调整而是进一步扩散。
成长和价值的差距正在拉大，往后看我们维持6月以来对于市场风格将在成长轮动而非切向价值的判断。7月原材料和产成品库存PMI的回落以及票据转贴与同业存单利率之差走弱表征了传统经济领域仍难见到需求端的大幅改善。此外伴随需求侧政策刺激预期转弱叠加局部风险仍未充分消化，传统经济板块风险偏好亦难有系统性抬升。
这意味着当前市场风格向价值切换的力量尚不充足。同时正是因为传统经济的弱复苏和仍存在局部不确定，当前宏观流动性尚不具备边际大幅收紧的条件，以隔夜利率为代表的资金利率水平维持低位，流动性水平宽松。因此，景气的分化、流动性条件以及投资者对新经济风险偏好的抬升是当前成长好于价值、赚钱效应扩散的重要基础。
投资与投资主题：景气成长找隐形冠军，传统赛道寻龙头白马。下一阶段关注两大主题，一是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股；二是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已充分调整的赛道龙头股。推荐：1）高景气成长：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/电子；2）消费医药等赛道龙头股：白酒/酒店/生猪/医疗设备/消费医疗/CDMO。3）受益上游成本下降品种：汽车零部件/小家电/啤酒。
4、中信建投策略：情绪释放，逢低加码
本周市场先抑后扬，受事件影响，上证一度调整至3155点，随后自主可控主题带领市场展开反弹。
我们与机构交流，代表性观点如下：
1.半导体是具有长逻辑的核心赛道，从美股半导体核心公司和费城半导体指数看，前期A股基于短期景气对于半导体公司估值下杀过于极端，近期事件催化使得半导体理应有所修复，目前A股景气机会稀缺，从0到1的主题都能有所表现，猪周期股票也能远领先基本面，半导体也可领先景气上涨。
2.A股最近的核心问题是对于价值股极端估值，这种对于和总量经济相关的核心资产之抛弃本质是上基于危机预期定价，这种定价将得到纠偏。
3.地产依然是中国经济当前最核心问题，民营开发商面临的恶性循环日益加强及蔓延，如果要避免资产负债表衰退，目前的措施依然需要加码。
陈果汇报观点如下：
1. 前期我们提出市场在“黄金坑”修复行情后将转震荡格局，成长仍主线。相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者控制在中性仓位，伺机逢低布局。回头看，这是我们可给出的策略最优解。近期市场确实出现一轮震荡回调，先是金融地产及消费等板块相继回落，再是新能源板块核心公司滞涨，再之后行业层面补跌。这导致最近一个月，机构收益率中位数出现回落。我们认为，从地产到地缘事件，近期悲观情绪有所释放，震荡市，调整下来是机会。
2.短期市场的主要矛盾是新能源方向高景气趋势未见拐点，但短期面临淡季景气不再加速、核心主流标的估值基本修复至较高分位且拥挤度依旧较高等顾虑，确实近年的规律一个行业公募配置比例超20％，相对收益就不再明显，Q2底电力设备达到20％，另外前期板块表现也扩散到很多小票，前期光伏等行业交易热度也显著偏高。
3. 对此，我们认为，中期看，“景气第一、估值第二、拥挤度第三”是配置核心原则。对于Q4仍有景气向好预期的新能源板块而言，考虑明年估值并不极致，现在不能认为其行情已结束。但也需要注意“β转α”，4月底到6月底的板块性景气预期上修的核心β行情过去了，后续板块以景气验证和估值切换为主，加之对明年景气预期不同，表现大概率迎来更多分化。
4. 短期看。我们在近期报告中也强调了部分赛道正面临着拥挤度过高带来的高波动问题，这会带来短期交易层面的变化。如果针对短期，最优对策还是均衡配置成长，一是对于军工板块应给予战略性重视，其超越经济周期的行业景气具备一定确定性，且未来国企改革深入有利于业绩提升和体现；二是有着长逻辑的自主可控在近期事件催化下市场关注度上升，但板块在这个阶段属性类似主题投资，需要做好其为交易性机会的准备。三是医美等其他没那么拥挤的高景气消费类成长股也可以考虑，但除了黄金坑等少数时刻，我们无法苛求景气估值拥挤俱佳。
5.虽然我们前期始终强调，成长仍主线，但我们也认为过去三个月成长对价值的相对收益表现体现了对于经济与政策非常悲观的预期，从绝对收益角度看，一些优质价值股可能会迎来超跌反弹，其资金可能来源于低仓位的保险等低风险偏好资金加仓。
5、月度调整已接近尾声 | 信达策略
7月以来调整的本质：对经济复苏过高预期的回撤
4-6月上涨主要是两个力量：一个是4月之前部分资金快速平仓后的仓位回补，第二个力量是疫后&；稳增长，投资者预期经济快速恢复。从股市表现来看，房地产链只在6月有上涨，并不是领涨，所以第一个力量更重要，第二个力量是次要变量。7月份以来的调整，主要是对第二个变量的回撤：
（1）房地产销售不及预期，是大级别利空吗？
历史上大部分时候，从稳增长&；货币&；房地产政策放松，到房地产销售改善，都需要比较长时间，中间会经历多次预期的反复。再一次不及预期是正常的，不需要过度悲观。
（2）对短期中美关系的担心，影响可能在一周以内。
这一点很难预测，但是按照正常的经验，一般影响都是偏短期的。
（3）7月底稳增长政策低预期。
历史上除了2008年4万亿，其他的稳增长最后都不及“资本市场的预期”。经济回升力度强弱，一方面取决于稳增长，另一方面要看经济库存周期是否下行结束了。2010年以后，每一次经济下行时间都是2年左右，从来没被稳增长改变过。经济恢复低于预期，只是因为内在的库存周期还没走完。
短期策略：调整后，8-9月依然可能再涨
经济下滑不可怕，只要速度可控，7月以来的调整就依然是技术性调整。因为经济相关的板块估值已经调整较久，所以经济下行的影响会慢慢减弱（参考2019年）。经历过调整后，8-9月市场依然可能再次上涨。主要上涨力量来自估值&；资金：（1）4月底的反转速度太快，部分踏空的资金还有仓位回补的可能。（2）近期利率的不断下降，有利于股市相对性价比的抬升。
如果担心风险，可能在Q4
经济的正常下行，股市已经Price In，但如果出现经济下行伤害到制造业甚至新能源的利润，那么可能风险的释放还不够充分。主要的风险可能来自海外，鉴于短期美股和商品价格均出现了反弹，这一风险短期还不着急，可以等Q4再担心。
对配置的看法：Q3均衡、Q4价值（重演去年下半年到今年上半年的过程）
从去年底以来，成长价值风格进入了拉锯期。如果没有增量资金，成长和价值的比价关系是很难创新高的。Q3可能是成长消费补涨阶段，风格比较均衡，Q4将会是价值风格占优的阶段。
6、海通策略：7月调整以来各类投资者怎么应对的？
核心结论：①7月初以来北上资金明显流出，地产相关行业流出居前。②杠杆资金也在流出，科技医药流出最多。③公募基金发行有所放量，但仓位和持仓结构变化不大。④7月初以来调整是倒春寒，保持耐心，4月底是反转底，坚定信心，中期主线仍是成长，如新能源和数字经济等。
倒春寒不改市场向上趋势，中期乐观。近期我们一直强调，倒春寒并不会改变市场中期向上的大趋势。这是因为从投资时钟和牛熊周期角度分析，市场 4 月低点是 3-4 年一次的大底，5个基本面领先指标中3个回升，另外2个逐步企稳，确认市场反转。7月28日的政治局会议明确了稳增长基调不变，随着稳增长政策的落地见效，经济最差的时刻已经过去，宏微观基本面正缓慢改善，当前的倒春寒并不会改变4月底以来的反转趋势，要保持耐心、战略上乐观。此外，当前地产的基本面仍是市场的主要担忧。如果后续有具体政策措施出台，实现保交楼，稳定市场预期和购房者情绪，同时随着上文提到的几个利空逐渐消化，市场还是会回到向上的趋势中。
行业配置上，仍然看好高景气成长。随着近期市场进入调整阶段，高景气成长有所回调。今年4月底下旬我们结合基本面和市场面维度多次强调看好以新能源为代表的高景气成长。在上半年高景气的推动下，4月以来光伏及汽车板块快速上涨，目前高景气成长热度已处在高位，因此借机消化一下估值也较为正常。未来高景气成长能否进一步上涨仍需等待基本面数据的加持。
成长中还可关注科技板块。7月28日美国众议院通过《芯片与科学法案》支持芯片产业发展，与此同时美国加大对中国芯片产业的限制，对芯片设备出口由10纳米扩展至14纳米。在此背景下国产化替代愈发紧迫，08/01-08/05期间芯片指数最大涨幅达3％，市场对科技的关注度高涨。
7、西部策略：反弹的脆弱性与结构的不稳定性
不要在翻牌前allin，耐心等待基本面验证。下半年市场的核心矛盾在于经济修复与通胀上行的拉锯战，随着上周PMI数据的公布，市场的天平正在发生倾斜。而进入到下周中美CPI，以及国内社融等重要数据相继公布，市场将再次面临选择。
对于投资者而言在做好仓位控制的同时，风格上的再平衡依然不能忽视。短期关注受益于CPI上行的农业，国产替代方向的半导体和计算机等，有望受益于稳增长政策预期的公用事业和电网改造等，以及大金融和消费龙头。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头，以及虚拟现实，游戏等泛消费概念。
8、华西策略：财报季、颠簸期 慢工出细活
国内经济弱复苏下资金面维持宽松，后续继续重点跟踪国内疫情、物价走势及企业中报的披露情况。当前A股整体估值处于合理区间，但行业间分化加大，“财报季”部分赛道股面临业绩的检验期。我们延续“A股市场进入一段颠簸期”的观点，建议耐心逢低待布局。中长期来看，资产配置荒依旧存在，下半年A股中枢仍将缓慢上移，成长板块为布局重点。行业配置上：1）受益国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源（风能、风电、特高压、储能、光伏）、新能源汽车”等；2）受益下半年防疫政策或不断优化的可选消费品，如“食饮”等。主题方面关注“信创、自主可控”等。
9、民生策略：等待重定价 对悲观中的资产多一分乐观
变化正在出现，我们将关注美国即将公布的CPI数据，8月份的FOMC纪要及杰克逊霍尔会议的影响，如果紧缩预期斜率上升，长久期金融资产将面对冲击；反之，则更有利于当前低库存的大宗商品进行更全面通胀交易；国内看，本周已经出现房企端风险化解的积极信号，未来需观测居民信心恢复和销售端的企稳，此外则是基建形成实物工作量的节奏。变化之中，对确定性溢价的事物多一分谨慎，对悲观中的资产多一分乐观。配置上，我们推荐铝、铜、油、油运、动力煤及黄金；此外，在成长领域建议寻找独立于通胀的国防军工、数字经济、元宇宙；同时，看好与国内经济相关的资产的价值修复，房地产、白酒、建筑（抽水蓄能等）。
10、兴证策略：8、9月“新半军”仍是行情主线与优势风格
往后看，我们认为8、9月“新半军”仍是优势风格：
1）多数赛道拥挤度已自高位回落。根据兴证策略独创的“拥挤度”体系，6月底时“新半军”主要细分行业拥挤度均接近历史高位。但7月份经过内部的分化扩散，当前“新半军”拥挤度已自高位回落、压力已显著消化。
2）宏观流动性上，美债利率在2.8％附近震荡，国内货币环境持续宽松，7月以来国债利率也显著回落，对“新半军”形成支撑。
3）微观流动性上，增量资金流入也为市场尤其是“新半军”带来支持。7月偏股基金新发规模795亿元，环比大幅增加517亿元。与此同时7月震荡中，绝对收益机构反而趁机加仓，并且后续仓位仍有提升空间。
4）基本面上，“新半军”强者恒强，仍是高景气方向。按照我们的新兴产业链划分，中报业绩预告显示“新半军”仍是高景气方向，2022H1各产业链业绩增速（整体法）分别是光伏（167.4％）/新能源车（144.3％）/特高压（122.2％）/储能（109.3％）/军工（84.7％）/半导体（81.6％）/风电（56.6％），盈利优势显著。
5）最后，动荡世界、大国博弈，市场关注点将进一步聚焦于独立自主、大国崛起、自主可控相关的“新半军”等科技科创方向。
最后的最后，大家再看一眼徐翔老婆的股评吧。
发布于：北京