本文源自:金融界基金
金融界基金09月02日讯 嘉合睿金混合型发起式证券投资基金（简称：嘉合睿金混合C，代码005091）08月31日净值下跌5.14%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.5215元，累计净值为1.9865元。
嘉合睿金混合C基金成立以来收益95.45%，今年以来收益-12.04%，近一月收益-9.93%，近一年收益-22.07%，近三年收益82.37%。
嘉合睿金混合C基金成立以来分红3次，累计分红金额0.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为李国林，自2021年05月28日管理该基金，任职期内收益-1.39%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有比亚迪（持仓比例9.88%）、鹏辉能源（持仓比例9.86%）、贵州茅台（持仓比例8.69%）、隆基绿能（持仓比例6.54%）、通策医疗（持仓比例5.99%）、国轩高科（持仓比例4.77%）、通威股份（持仓比例3.83%）、科华数据（持仓比例3.83%）、赣锋锂业（持仓比例3.72%）、五粮液（持仓比例2.83%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年，市场经受了强风暴的考验。一是爆发了30年来最大的地缘冲突：俄乌开战。全球能源、粮食价格大幅上涨，推动全球通胀创出了40年来的新高。二是，随着通胀的持续攀升，美联储加息的调门一次高于一次。美联储上半年已经历3轮加息，幅度达150BP，并于6月启动缩表，以平息通胀。受此影响，美国经济陷入衰退的预期渐浓。三是国内二季度疫情扩散，对中国经济产生较大的下行压力。这多重的影响，推动了A股市场在3-4月期间大幅下行。
但5月以来，全国疫情逐渐缓解，特别是上海疫情得到了有效控制，复工复产节奏加快。同时，5月国务院召开超大规模的全国稳住经济大盘电视电话会议，稳增长政策加速发力。尤其是货币政策再一次进入宽松期：5月和6月的M2增速高达11.1%和11.4%。丰沛的剩余流动性，和经济恢复正常的良好预期，推动A股市场自4月26日以持续走强，甚至有了“小水牛”味道。
随着市场走出底部，我们适当增加了权益仓位，而且基于对中国宏观经济仍然偏保守的中期判断，我们加配的仓位主要是以新能源为代表的成长为主线的储能、新能源汽车、光伏、功率半导体等板块中的优秀公司，同时适当配置了食品饮料和医药医疗等板块中的优秀公司。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末嘉合睿金混合A基金份额净值为1.7444元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-1.67%，同期业绩比较基准收益率为-5.38%；截至报告期末嘉合睿金混合C基金份额净值为1.6940元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-2.06%，同期业绩比较基准收益率为-5.38%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
站在当下的时点，我们有如下几点判断：
1、俄乌不再升级和全球能源原材料的价格大概率已经进入熊市。最先走熊的是铜，然后是油和气。由此推动的那部分通胀已经拐头向下。
2、美国经济大概率即将或已经进入衰退阶段。
3、此轮十年期美债收益率的高点已有6月13日出现。一是经济下行，二是两年期美债和十年期美债的到期收益率已经倒挂。大概率在年底和明年一季度美联储的加息进程终结。
4、在政府部门加杠杆和宽松政策的推动下，中国经济将在正常轨道上平稳运行，即使美国经济在下半年或明年进入衰退阶段。但是，由于外部经济的衰退和房地产的趋势性长期衰退使得中国经济距离进入下一轮增长周期还有很多困难和很长的时间。
我们认为未来一年或更长的时间内，A股的投资时钟指向的成长股板块。
由于美国的全球经济主导地位和美联储的全球央行地位，每当美国十年期国债利率趋势性走强时，就是成长股的“冬季”到来。背后的原因有二，一是成长股的未来收益都比较远期，这使得资本成本上升对其估值的影响天然的较成熟期的公司要大几倍。二是成长股的收益是预期，确定性本来就较成熟期公司要小很多，在加息收紧的背景下，预期下调是又一因素。所以每当美国十年期国债到期收益率趋势性下降时，成长股的“春天”的到来。
只有中国经济进入新一轮繁荣期的预期成立时，传统产业的蓝筹白马股才会迎来“春天”。现在中国房地产的衰退才刚刚开始，而房地产对中国经济的影响可能在40%以上，这一下行到何时结束，无法判断，可能“望不到头，看不见底”。而且，随着下半年全球经济的下行趋势确立，中国经济不可避免地边际性地受到负面影响。传统行业的白马龙头股也需要继续磨底，等待业绩衰退底部的真正到来。
而且，由于新冠病毒的不断变异，在疫情防控政策下，消费板块这一投资领域的长青树，缺乏稳定向好的逻辑支持，目前来看亦需谨慎投资。
基于此，我们的权益仓位配置会主要集中于成长板块。现阶段主要在新能源这个时代大趋势中寻找行业发展空间很大，公司竞争优势明显、估值还有较大提升空间的个股。如果新能源这个方向的投资机会被大面积挖掘后，我们将会在“智能化”这一主线上挖掘投资机会。“智能化”不仅包括智能驾驶，更要看到“智慧工厂”、“智能生活”的远大商业空间。
我们相信，人类一定会找到驾驭新冠病毒的方法，现在疫情防控政策和状态一定会过去。建立在中国人均GDP不断提升基础上的消费升级板块的投资机会是必须配置的方向。在现阶段我们会配置一些受益于或免疫于疫情的消费性核心资产。在适当时候将会加大对消费性核心资产的投资。
不论市场如何波动，我们对代表中国经济发展根基的核心资产和未来转型升级成功方向上优秀公司，都抱有积极乐观的看法。我们会始终聚焦于符合时代发展潮流、竞争格局较好、持续兑现高增长的行业龙头公司。
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发布于：北京