2024年一季度，国内经济企稳回升，出口数据持续好于预期。股市先抑后扬，债券市场在货币政策宽松、政府债发行进度缓慢、机构配置需求旺盛等利好因素的共同作用下，整体走牛。市场表现方面，沪深300指数上涨3.10%、创业板指下跌3.87%、中证全债指数上涨2.34%。站在当下，华商基金固收投资基金经理如何看待接下来市场的机会和挑战，快来看看吧！
张永志
华商基金固定收益部副总
华商基金“固收＋”大咖
华商稳健双利债券基金经理
债券市场方面，2024年一季度，债券市场在货币政策宽松、政府债发行进度缓慢、机构配置需求旺盛等利好因素的共同作用下，债市整体走牛，10年国债收益率从去年末的2.56%一路下行至3月6日最低点2.27%，随后围绕2.3%附近窄幅震荡。从结构看，长端利率债下行幅度较大，10-30年品种表现突出，收益率曲线整体趋于平坦化。
权益市场方面，2024年一季度，A股市场呈现先抑后扬态势。1月权益市场整体较为低迷，1月上证指数下跌6.27%，深圳成指下跌13.77%。2月初以来在稳增长政策发力、资本市场改革预期背景下，权益市场投资情绪大幅好转，A股市场快速反弹，2月上证指数上涨8.13%，深圳成指上涨13.61%。3月随着出口、PMI等经济数据的边际好转，权益市场进一步企稳回升。截至一季度末，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.3%，大盘蓝筹股表现整体强于中小盘股。
2024年一季度，转债市场整体先抑后扬，跟随正股走势形成V型反转。1月份，权益市场情绪不佳，上证指数最低下探至2635点附近，带动转债市场持续下跌，中证转债指数最大回撤达到5%以上。2月以来，宽松的货币政策带动市场流动性改善，权益市场投资者情绪明显改善，转债市场也随之迎来反弹行情，2月中证转债指数上涨2.73%。进入3月，权益市场进一步企稳回升后进入震荡行情，转债市场也小幅震荡，中证转债指数在震荡中小幅补涨0.55%。截至一季度末，中证转债指数小幅下跌0.81%。
——来自基金2024年一季报
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厉骞
经济学博士
华商基金固定收益部固收投资副总监
华商信用增强债券基金经理
2024年1季度，经济基本面延续平稳修复，经济数据读数积极但通胀数据仍偏弱，整体体感改善有限。经济读数较好背景下一季度政策出台相对克制，政府债发行节奏偏慢，但在财政资金加速下拨和降准持续释放流动性，市场对宽货币预期较浓，叠加保险、银行、基金年初配置需求旺盛，供需错配背景下债券收益率全曲线快速下行。具体看，1月债市延续了2023年底积极的交投情绪，机构配置需求持续旺盛，权益深度调整，风险偏好收敛，叠加降息降准预期较强，债券收益率持续下行，月底的降准落地则将10Y国债收益率快速下拉至2.45%以下。2月政府债发行持续偏慢，跨年资金偏宽，但银行信贷投放再度放缓，5年期LPR下调25BP将资产荒进一步演绎，机构在资金充裕背景下持续买入，债券收益率曲线继续平坦化下移。3月上旬主要节后复工偏慢和两会政策预期扰动，收益率先下后上；之后在特别国债利空落地后，外需积极背景下内需平稳修复，随着地产“小阳春”阶段性证伪，收益率震荡中小幅下行，全月收益率走出倒“N”型。本基金债券资产配置主要以中短久期的债券为主，投资信用评级以AAA为主，严格控制信用风险，并适时参与利率债、可转债及权益资产来增厚基金收益。
——来自基金2024年一季报
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胡中原
华商基金固定收益部总助
华商元享灵活配置混合基金经理
华商润丰灵活配置混合基金经理
政府工作报告指出当前我国经济持续回升向好的基础还不稳固，有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，国际循环存在干扰。1季度经济数据整体表现符合预期，PMI数据1和2月数据在50荣枯线以下，3月份PMI环比走强回升至50.8，显示经济在春节后快速恢复至正常状态。同时稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，合理把握信贷和债券两个最大融资市场的关系，保持流动性合理充裕，1月末宣布调降存款准备金利率0.50%，1季度内MLF净投放1230亿，OMO净回笼19890亿，季度内DR001和DR007均价分别为1.71%和1.87%较23年4季度均价分别下行1BP和6BP；同时央行积极盘活存量、提升效能，引导银行合理把控信贷节奏，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，主要银行机构顺应融资成本下降趋势，在1月纷纷调降存款利率，引导资金成本回落。债市在央行降准、融资成本回落和银行调降存款利率等众多利好推动下，1季度收益率持续下行。本基金固收部分主要投资中短期利率债和逆回购，采取短久期组合策略，做好组合流动性管理并提供稳健的债券组合收益。
权益回顾：2024年1季度股市先跌后涨，市场走出“V”型行情，三大指数有所分化，季度上证指数、沪深300和创业板指分别涨2.23%、3.10%和-3.87%，春节后市场情绪修复指数快速反弹，各行业均有不错反弹行情。本基金在1季度增配火电、军工和部分消费龙头，同时坚守未来发展前景良好的行业方向，配置行业主要分布在通信、电子、传媒、机械、公用事业、军工、电力设备、计算机、汽车、社服、家电、零售等行业。
——来自基金2024年一季报
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杜磊
专注流动性及利率产品投资管理
华商瑞丰短债债券基金经理
华商现金增利货币基金经理
报告期内，各期限债券收益率全面下行，超长端和短端表现相对亮眼，中长端表现稳健，收益率曲线逐渐平坦化。一季度债市在“资产荒”继续演绎，交易主线是地产是否触底和两会是否能带来超预期稳增长经济刺激政策的出台。一季度央行进行了一次降准和结构性降息操作显示呵护经济增长态度，跳出单月放眼整个一季度来看，金融数据力度相对平稳，银行信贷均衡投放、平滑波动，但M2-M1剪刀差仍居高位，微观层面的居民消费和企业投资等内需能动性仍不足，地产销售数据在地域分化下持续低迷，两会没有超预期的强刺激政策出台，但超长期特别国债的推出确实给了债市一定冲击，超长端国债波动加大。一季度CPI和PPI表现符合预期，通胀温和抬升，制造业PMI收益外需超预期回升至荣枯线以上，现阶段对债市难以形成掣肘。一季度信用债市场进入资产荒行情，地产负面舆情偶有发酵，但对债市影响边际减弱，城投债和银行二永债表现亮眼，信用利差继续压缩。一季度债市整体表现较好，随着资本新规的出台，信用债和利率债的走势及杠杆融资分层可能越来越明显，但在配置需求较强的背景下，收益率大幅上行的风险较为有限，债市可能在相当长的一段时间内处于震荡状态。
本基金报告期内仍采取中短利率债和高等级短期限信用债投资组合，动态调整组合久期，努力为客户提供稳健的投资回报。
——来自基金2024年一季报
数据说明：首段市场数据整理自万得信息。“固收+”策略指以固定收益为本的同时，辅以权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。以上内容来自基金定期报告，欲了解更多信息，请查阅基金定期报告。
风险提示：购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。如投资者购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成新发基金业绩表现的保证。基金管理人管理的其它基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。基金最新净值信息详见公司官方网站。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
发布于：北京