继I人、E人之后，淡人、浓人横空出世。所谓“淡人”，指内核稳定、平淡处事的一类人，比起大起大落的人生，他们更偏爱平淡的生活，甘之如饴。映射到投资上，可能对应了细水长流的投资风格。对于这类人来说，固收类资产想必值得关注。
「春来景熙 布局新机」汇丰晋信“熙春·云端策略会”固收篇的精华观点为投资者们送上，聚焦债市展望、投资策略、亚洲债的投资机遇。更多精彩回顾可以查看直播回放。
精华观点抢先看
吴刚
汇丰晋信基金 固收研究副总监
看好未来货币政策仍保持相对宽松，但可能节奏和力度上没这么大，我们会紧跟关心财政政策的节奏。
傅煜清
汇丰晋信基金 基金经理
低利率趋势下，我们要注重组合的精细化管理和更强的回撤控制。
吴梦琦
汇丰投资管理 亚洲固定收益团队投资组合经理
我们对于亚洲美元债今年的市场表现保持乐观态度，主要来自于四点利好因素。
*文件所载观点均基于文件制作当时市场环境作出，既不构成未来汇丰晋信旗下基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。
地产政策和城投化债，导致市场上高息资产的稀缺，广谱利率大概率是向下趋势，这是我们中长期的看法，因此对市场而言债券资产依旧是一个不错的资产。现在柜台债也在扩容，30年的国债期货个人投资者活跃度也在上升，对于个人投资者来说参与债券的工具不断在增加。国债收益率创新低，也是反映了越来越多的资金在参与到这个市场中来。
我们看到从去年12月以来，货币政策力度是比较大的，比如大量的MLF，超预期的降准，大力度的降息，但是发债进度较慢。看好未来货币政策仍保持相对宽松，但可能节奏和力度上没这么大，我们会紧跟关心财政政策的节奏。
1
利率债
在目前的范式下中长期利率下行是大概率的事件，短期会因为供给的节奏影响会有波动。
2
信用债
我们会关注信用和利率的利差，未来我们的信用的主要发债主体城投供给会逐步降低，这样意味城投的利差大概率会保持一个比较低的状态，跟随利率波动。
长期来说广谱的利率还是有下降空间，但是什么事都不会一帆风顺的，一但涨幅过快，我们更应该谨慎一点，未来我们关注的重点还是财政的发行，城投和地产的变动，都是会对债券市场有所影响。
外围我们主要看美国，可能会出现非美央行先宽松的情况。只要度过这个阶段，美联储今年大概率还是会开始降息的，虽然幅度和节奏会偏慢，这时我们央行会有一个更加宽松的环境，对市场问题的应对工具更加从容。我们也可以根据市场环境的反馈不断修正对央行的货币政策的判断。
从去年到今年，我们看到存款利率的多次下调，整体的社会利率不断向低利率时代迈进，而且这个方向上的确定性越来越高。这意味着，我们能够获得的票息收入越来越少，所以在投资策略上，我们要变得非常灵活与精细，并且要更加注重回撤控制。
固收产品依然有配置价值
虽然票息收入降低，但固收产品仍然具有配置价值，固收产品的大部分收益来源于票息收入，波动相对较小。从整体家庭资产配置的角度来说，我们很大一部分资金还是追求低波动。固收类产品可以对标对控波动有要求的这一类资金，因为它有相对较低的风险等级，比较适合作为我们家庭资产配置的基石。
注重精细化管理
当前确实有很多人希望通过博取资本利得来增厚收益，这会天然使市场波动变得更加频繁，但是波动的幅度，不一定会加大。所以对于持有人的体验来说，影响并不会太大。
在这种情况下，保持一份平常心和保持精细化操作是非常重要的。虽然波动可能会带来产品收益的回撤，但也能够带来收益增厚的可能，所以我们会通过精细化管理，力求在波动中为投资者获得更高的收益。一方面，依托我们强大的信用研究的团队，通过精选个券，找到超额收益的来源。另一方面，保持冷静，在市场波动中，按照自己的节奏操作，力求为大家带来较长期的增厚收益的贡献。
固收产品结合自身需求理性选择
选择固收类产品，需要考虑到资金的持有时间和用途，再做出理性选择。当前利率下行的环境下，如果更早的去锁定一些较长期限的债券收益，确实会有好处，但也会带来一部分波动。以中长债为例，因为久期较长，涨的时候确实涨的多，但是跌的时候幅度也会放大。如果持有时间可以略偏长一点，承受波动的能力高一些的投资者，可以考虑这类产品。
股债性价比的角度，现在债券市场可能处在历史上较高位置，而股票市场相反，在一个相对较低位置。但我们拉长期限看，这个情况终归会有回归的一天，我们就得考虑，自己的这一部分资金或者投资，能够持有多长期限，或者能够忍受多大的亏损，承担多大的风险，然后再做出适配自身风险等级的股债配置选择。
我们对于亚洲美元债今年的市场表现保持乐观态度，主要认为有四点利好因素：
1
美联储即将进入降息周期，金融条件逐渐宽松，对于整个债券市场提供非常好的支持
2
亚洲和欧美经济的周期错位，基本面更加平缓
3
亚洲美元债收益率仍然非常可观，接近历史高位
经过2022年市场的深度回调，亚洲美元债在2023年实现了7%的回报率，今年我们期待会继续取得不错的回报。历史上看，每一次深度回撤之后的两年，整个亚洲美元债市场都有不错的表现，这也归功于债券市场均值回归的属性。
资料来源：摩根大通，2024年3月4日。投资涉及风险，过去的业绩并不代表将来的表现。本文所载任何预测、预计或目标仅供参考，且并非任何形式的保证。汇丰投资管理概不就未能达成任何预测、预计或目标承担责任。仅供说明。
4
中国高收益房地产板块占比较小
中国高收益房地产板块在整个亚洲高收益板块中占比不到5%，与此同时，印度的公用事业、金融基建板块，中国内地和中国香港的银行次级债占比显著提升。整个亚洲债券行业和地区布局来说，更加的分散化和成熟。
2024年整体亚洲信贷市场的净供给量预计依然为负值，对整个二级市场的表现提供非常强的技术面支持。
✦ 投资级别精选债券：
我们看好印尼的半主权公司、中国内地互联网，韩国和新加坡的银行次级债、印度及印尼企业、日本的金融债券等。
✦ 高收益精选债券：
我们看好印度可再生能源、印度工业、中国澳门休闲、精选中国高收益和印尼公司债券等。
发布于：上海