年初以来，市场经历了先跌后涨，各主要指数走势分化较大，2024年一季度沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%。不同行业的涨跌幅亦有明显分化，石油石化、家电、银行、煤炭和有色金属等周期板块涨幅较大，综合、医药、电子、房地产和计算机等行业表现相对落后。
与此同时，以TMT、新能源、医药为代表的成长板块展现出较高的弹性，自2024年2月5日低点以来，上涨幅度均超10%。
数据来源：Wind，2024.2.5-2024.3.31，过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。
那么在行情分化的一季度中，基金经理们做了哪些调整？随着经济的逐步修复，未来他们又看好哪些投资方向呢，一起来看看吧~
顺周期新锐
郑小兵
市场观点
今年以来，海外风险事件频繁发生，美联储虽然暂时不加息，但何时降息仍然存在不确定性，流动性层面对全球权益市场的压制仍然存在。国内方面，自去年7月份以来，政府出台了一系列提振经济的相关政策。今年3月份制造业PMI指数50.8，环比上行，整体较超市场预期，经济正处于稳步复苏之中。风险收益比始终是我们优先考虑的问题，我们无法预测市场的短期走势，但我们会保持定力等待市场在未来某一时刻对风险收益进行再平衡。
持仓解读
本基金维持了较高的仓位，在行业权重上以传统能源、贵金属等细分领域为主。持仓上延续进攻的思路，增加了有色板块的配置。
汇丰晋信中小盘基金：截至一季度末，较去年年底加仓了贵金属板块玉龙股份、赤峰黄金，能源设备板块迪威尔，减仓了能源设备板块杰瑞股份以及石油石化板块中曼石油、海油工程。新进工业金属盛达资源、稀有金属浩通科技以及贵金属板块西部黄金。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024.3.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
投资方向
郑小兵表示，当前主要看好能源和工业金属、黄金、地产链以及基建等行业的投资机会：
01
能源和工业金属：一方面，上游的供给端，2021年开始进入下行期的过程中，这些上游的资源开支强化了对于价格的托底。另一方面，由于海外目前已陆续进入降息周期，高利率对于这些上游板块的压制作用有所减弱，同时在国内经济企稳复苏过程中，这些板块又能享受到需求增长。
02
黄金：黄金交易的是降息的预期，在下半年较为确定的降息周期过程中，黄金价格有望进一步抬升，黄金股的盈利中枢预计也会持续上升。所以我们认为，无论是黄金实物资产还是黄金股，在下半年甚至更长的周期里面预计都会有不错的表现。
03
地产链：随着整体经济环境的边际改善和政府政策的推动，我们认为地产也有望迎来边际改善，相关公司下半年或迎来盈利回升，再叠加估值提升，地产链下半年有望出现双击的机会。
04
基建：下半年经济回升过程中，基建仍然是很重要的一环，我们相对看好水利、城中村等细分领域的投资机会。
投资均衡派
闵良超
市场观点
今年两会提出GDP增长预期目标为5%左右，我们看好今年经济基本面的表现，基于
(1)政策端：今年逆周期政策的作用开始体现，并且未来政策仍然有发力空间；
(2)外需端：欧美发达经济体调整有望接近尾声，从而带来外需的持续改善，从最新的出口数据中也得到了一定验证。
持仓解读
整体来看，闵良超管理的3只基金仍采取相对均衡的组合配置策略，截至2024年1季度末，前十大持仓分布在钢铁、交通运输、有色金属、石油石化、电子、非银金融、汽车、房地产、电子设备及新能源、机械多个板块。具体分基金来看，较上期，一季度末前十大持仓中：
✦ 汇丰晋信大盘
主要加仓了长丝行业的桐昆股份、电子板块东山精密，减仓了交通运输板块的中国国航、以及房地产板块的保利发展。新进钢铁板块新钢股份、有色金属板块云铝股份、金融板块华泰证券以及汽车板块常熟汽饰。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024.3.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
✦ 汇丰晋信新动力
主要加仓了电子板块东山精密、汽车板块常熟汽饰、金融板块华泰证券、半导体板块扬杰科技，减仓了交通运输板块的中国国航、以及房地产板块的保利发展。新进长丝行业的桐昆股份、有色金属板块云铝股份、工业机械板块郑煤机。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024.3.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
✦ 汇丰晋信2026
主要加仓了工业机械板块郑煤机，石油化工板块华锦股份，电子板块东山精密，减仓了房地产板块的保利发展。新进钢铁板块新钢股份，工业机械安达智能、华锐精密，有色金属板块云铝股份，金融板块华泰证券，快递物流板块申通快递。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024.3.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
投资方向
闵良超认为，往后看无论是经济运行情况还是企业需求持续，超预期的可能性较大，基本面有望持续改善，看好权益市场表现。通过行业比较，我们重点看好两类方向：
01
顺周期板块：和经济相关度较高，由经济的需求来驱动。我们看好今年经济的需求恢复，其中供给同时受到约束的板块，可能会带来较大的价格和盈利恢复弹性。
02
成长板块：和经济相关度较低，由自身产业周期逻辑来驱动，比如人工智能或者TMT其他细分方向等。
高景气捕手
陆彬
市场观点
陆彬认为，一季度市场经历了流动性冲击和流动性回补带来的较大波动，当前已趋于平复，后续走势有望重回关注企业的基本面和估值，而权益资产风险溢价率依然处于历史较高水平，对后市宜保持乐观。
持仓解读
整体来看陆彬管理的7只基金，截至2024年一季度末，较上期（2023年底），前十大持仓主要分布在新能源、计算机、医药、农林牧渔、周期等板块。其中在新能源板块做了结构上的调整，主要加仓了风力发电设备板块明阳智能、储能板块华宝新能，减仓了锂电池产业链宁德时代等。计算机方面，主要加仓了星环科技-U、中望软件，减仓了深信服。
不同的基金结合基金特点做了不同程度的调整。较上期，一季度末前十大持仓中：
✦ 汇丰晋信智造先锋：主要加仓了风力发电设备板块明阳智能，新进计算机板块星环科技-U、石油石化板块恒逸石化，电池检测器产业链杭可科技。
✦ 汇丰晋信低碳先锋：主要加仓了风力发电设备板块明阳智能，新进储能板块华宝新能，减仓了新能源车板块比亚迪。
✦ 汇丰晋信核心成长：加仓了医药板块的凯莱英，减仓了恒瑞医药，加仓了锂电池产业链的亿纬锂业，减仓了宁德时代。同时减仓了计算机板块深信服。前十大新进计算机板块星环科技-U，以及房地产板块新城控股。
✦ 汇丰晋信动态策略：加仓了医药板块药明康德、计算机板块中望软件，减仓了 宁德时代和深信服。新进建材板块东方雨虹和金融板块东方财富。
✦ 汇丰晋信龙腾：主要加仓了风力发电设备板块明阳智能，减仓了锂电池产业链亿纬锂业以及金融板块的东方财富。新进了农林牧渔板块华统股份、新五丰，医药板块奥浦迈，储能板块华宝新能，计算机板块星环科技-U，电子板块普源精电。
✦ 汇丰晋信时代先锋：主要加仓医药板块奥浦迈、康诺亚等，新进了农林牧渔板块华统股份、新五丰，计算机板块星环科技-U，医药板块三生制药、中国生物制药等。
✦ 汇丰晋信研究精选：主要加仓医药板块康诺亚-B、药明康德等，减仓宁德时代和深信服。
数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024.3.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
投资方向
陆彬在一季报中表示，随着中国经济的持续结构转型，财政政策积极有为，企业盈利和市场估值有望共振向上，当前重点关注长期发展空间和盈利改善弹性的板块，主要将包括：
01
估值和长期空间兼具的弱经济周期板块，包括新能源产业链和具备较强内在创新周期和刚性需求的医药行业;
02
产业趋势和产业政策共振的科技板块，以受益于周期反转和数字经济政策支持的计算机和电子板块为主;
03
以及受益于经济修复的部分上游周期板块。
基金有风险，投资需谨慎。本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
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发布于：上海