近日，德国大众集团旗下保时捷汽车公司发布的最新数据显示，公司第三季度亏损达9.66亿欧元、约合人民币80亿元，受此影响，今年前三季度其销售利润同比大幅下滑99%。
利润暴跌99%对于任何企业来说都是一个危险的信号，堪称大众集团“利润奶牛”的保时捷也一样。今年前三季度，保时捷销量为21.25万辆，同比下滑6%。其中，保时捷在中国市场的销量同比下降26%至3.2万辆。
股票市场也不容乐观，截至10月24日收盘，保时捷股价为34.81欧元，较其2022年上市时的发行价82.5欧元下滑了近58%，处于腰斩态势。
保时捷利润断崖式下跌源于多重压力叠加。直接原因在于短期特殊支出与外部环境冲击。2025年前九个月，保时捷因战略重组产生的特殊支出高达27亿欧元，同时中国市场表现萎靡，豪车赛道内卷不断。最后还有美国关税政策带来了3亿欧元的额外成本，也是压倒保时捷的一根稻草。这些短期因素无疑对保时捷的利润造成了巨大冲击甚至是长久性的影响。
作者｜寒天
编辑｜李固
产品转型的“高成本之痛”
首当其冲的是保时捷战略调整带来的巨额支出：因推迟纯电车型推出、终止电池自产计划等重组措施，产生约27亿欧元额外成本。
这体现出保时捷在电动化转型中的滞后与脱节。保时捷在技术路线上“重三电、轻软件”的策略，导致其车机系统流畅度与本土化功能落后，难以满足德国本土市场和中国市场日益增长的智能化需求，这直接导致其销量下降。
数据显示，今年前三季度保时捷德国市场销量同比下滑了16%，中国市场销量则出现26%的同比下滑。此外，保时捷过度依赖燃油车业务，在产品矩阵上也未能实现电动车型的有效衔接。在燃油车增长乏力、电动车未能接档的背景下，这种战略失衡成为其利润雪崩的核心原因。
而在投入大量成本推动电动化转型后，保时捷的纯电车型并未带来太多回报，不仅销量下滑，利润率也不及燃油车型。为此，8月，保时捷宣布对高性能电池子公司Cellforce进行重组，放弃自研电池的生产计划；9月，又宣布将放缓电动化进程，未来将推出更多燃油、插混车型。
况且，27亿欧元的巨额投入，还远未结束，据保时捷预计，2025财年与战略重组相关的总成本将达到约31亿欧元。
核心市场充满挑战，豪车赛道人满为患
纯电进程放缓带来的巨额投资之外，中国市场增长疲软是保时捷面临的另一大难题。
中国作为全球最大的新能源汽车市场，对智能化与本土化需求极高，而保时捷未能及时应对，导致市场份额被新兴品牌侵蚀。
加之，新能源汽车也早已进入白热化阶段。许多国产品牌，比如比亚迪（仰望、方程豹）、蔚来、理想等为代表的中国高端新能源品牌迅速崛起。最引人瞩目的便是小米SU7 Ultra以更低价格提供相近甚至更高的性能和更丰富的智能配置，问界品牌前三季度销量也突破26万辆，尊界S800(配置|询价)销量在超豪华轿车市场断层领先，都抢占了保时捷的市场份额。
这些国产品牌在产品力、智能化、性价比上对保时捷的电动车形成了“降维打击”。相比之下，宝马与奔驰在电动化领域布局较早，产品线更丰富，一定程度上缓解了转型冲击。
作为曾经的全球最大单一市场，这次的利润下滑包括销量下跌，并不是保时捷在华销量首次下跌。2021年，保时捷在华销量达到9.57万辆峰值。2022年，保时捷在华销量下跌2.5%至9.33万辆。2023年，销量同比下滑15%至7.93万辆。2024年，保时捷在华销量同比跌幅达到28%。
下滑的趋势持续到现在，2025年前三季度再降26%至3.2万辆。
销量持续走低的表现，极大地拖累了保时捷的财报成绩。财报显示，2024年保时捷营收400.8亿欧元，同比下降约1%；销售利润为56.4亿欧元，同比大幅下滑约23%；经营销售回报率则从18%降至14.1%。
针对在华成绩的低迷，时任保时捷CEO的奥博穆在2024年财报会上表示，这主要源于中国市场的快速变化，保时捷未能及时跟上消费者需求的转变。“中国市场年需求大幅下降，形势严峻。中国正在经历结构性变化，而我们的电动汽车发展速度比几年前预期的要慢。”奥博穆说。
最后，保时捷在华市场的本土化和智能化需求做得有待提高，难以服众。保时捷虽推出了Taycan(配置|询价)等电动车型，但整体电动化进程滞后。2024年其新能源车交付占比仅27%，纯电车型Taycan 销量下滑49%。
正如奥博穆所预料，中国市场的销量下滑，对保时捷的影响具有长期性。2025年前三季度，保时捷在中国市场仅售出32195辆，跌幅高达26%，全球占比从巅峰时的30%缩水至15%。
美国进口关税的不断施压
除此之外，美国关税政策持续施压，也是保时捷利润断崖式下滑的一项重要因素。
受美国对德国豪华车征收的额外关税影响，保时捷在美市场的成本上升约 37 亿欧元，进一步压缩了利润率。
“今年的业绩反映了我们战略调整带来的影响。然而，这些措施是必不可少的。我们有意识地接受暂时不佳的财务数据，以便从长远角度增强保时捷的韧性和盈利能力。”保时捷执行董事会成员布雷克纳表示。
为了应对关税影响，保时捷计划在2025年和2026年进一步加强定价策略，并已提高价格以确保合理的利润率。
尽管财务数据不理想，保时捷仍表示，汽车业务净现金流从 12.4 亿欧元（现汇率约合 102.58 亿元人民币）增至 13.4 亿欧元（现汇率约合 110.85 亿元人民币），表明公司在困难环境下依然表现强劲，业务运营的韧性得到了有效体现。
保时捷的“利润雪崩”是传统豪华车企转型阵痛的缩影。在这背后的基本逻辑是产品转型的短期巨额支出，直接导致财务下滑，但长期结构性困境才是根本原因。
此外，保时捷在华销量的持续下滑，也象征着豪车赛道异常拥挤，许多国产品牌的后起之秀也都走到了保时捷的前面，成为T0级选手。即使是品牌力最强的传统车企，在向电动化、智能化转型的过程中，也无法避免“利润真空期”。
电动化与智能化的迭代浪潮，无差别地冲击着所有传统车企。不断地追求科技化，不停地推翻已有的配置，以成为能在市场存活的必备武器。如果失去了它们，即便挂满亮丽的勋章，也终将与其他炮灰一起，成为历史的遗物。
参考资料：
1、保时捷营业利润暴跌99%，上市三年股价腰斩——界面新闻
2、从40亿到0.4亿：保时捷的利润是怎么“消失”的？——中新经纬
