7月14日下午，很多盯着盘面的老股民估计都有点懵。
上午还在半死不活地晃悠，午后A股突然直线拉升，有色金属板块像打了鸡血一样暴力上攻。申万有色金属行业涨幅5.11%，位居当日涨幅榜第二。中孚实业、天山铝业直接干到涨停，云铝股份涨超8%，中国铝业涨超9%，洛阳钼业涨逾8%，紫金矿业涨超6%。工业有色ETF万家一天涨了6.37%，有色ETF华宝强势拉升4.91%。主力资金全天净流入有色金属行业86.94亿元。
但如果你往前翻一翻K线图，就会发现一个特别拧巴的事儿——就在不久前，这些票刚经历了一轮惨烈的下跌。紫金矿业、云南铜业、中国铝业这些龙头，从1月底的高点下来，平均跌了45%。黄金板块更狠，A股黄金龙头跌了将近50%。
一边是股价跌成狗，一边是业绩好到爆。这种撕裂感，放在A股历史上都算罕见的。
业绩有多好？好到离谱
先看数据。
截至7月14日晚，已披露中报业绩预告的58家有色金属公司里，49家预增、4家扭亏，预喜率超过91%。这个比例放在全市场近1670家已披露预告的公司里，也是名列前茅的。有色金属行业的业绩预喜率在全部行业中排名第一。
具体到个股，那就更夸张了。
天齐锂业预计上半年净利润最多增长49倍，暂排首位。翔鹭钨业预计净利润最多增长34倍。中矿资源预增上限13倍，融捷股份预增上限11倍。
大块头也不含糊。紫金矿业上半年净利润预计约391亿元。中国铝业预计净利润112到122亿元，同比增长58%到73%，创历史同期最好水平。江西铜业预计净利润75.5亿到85亿元，增长八成到一倍。西部矿业预计净利润40到43亿元。
根据国家统计局的数据，2026年1到5月，有色金属冶炼和压延加工业的利润同比增长了117.1%，在统计的主要行业里排第一。
这哪是“业绩不错”，这分明是印钞机级别的表现。
那股价为什么跌？——市场在“打折促销”
问题来了：业绩这么好，股价为什么跌？
华泰证券7月10日发了一份研报，把这事儿讲得很清楚。核心就一句话：本轮A股有色龙头深跌，实质是估值压缩，不是EPS受损。
翻译成大白话就是——公司赚钱的能力不但没变差，还在变好，但市场给的估值却在打折。
打了几折呢？打到骨折。
截至7月6日，A股黄金、铜、铝板块的龙头从1月29日高点平均跌了45.1%。但同期对应的商品价格平均只跌了11.3%。股价跌幅是商品价格跌幅的四倍。平均偏离度-33.8%，为2000年以来次高，仅次于2015年A股大震荡那会儿。
拆开看更触目惊心：铝板块龙头平均跌了46%，铝价只跌了6.6%，偏离度-39.4%。铜股龙头平均偏离度-35.6%。黄金板块A股龙头跌了49.8%，而伦敦金价只跌了23.4%，偏离度是金价跌幅的两倍以上。
更离谱的是对比海外同行。
同期，海外有色龙头平均只跌了15.3%，跟商品价格的跌幅差不多。纽蒙特跌了22.3%，和金价跌幅几乎一致；Freeport跌了6.1%；美铝跌了17.5%。A股这边呢？估值收缩幅度是海外的2.85倍。也就是说，同一轮商品周期里，中国的有色龙头股价比海外同行多打了将近三折。
而同期标普500涨了8%，全A加权平均也涨了0.95%。全球系统性风险并不大，海外定价基本是围着商品基本面转的。A股投资者为什么这么悲观？华泰证券的判断是，A股投资者可能对远期供需过度悲观，额外计提了折价。
说白了就是——市场在搞情绪性打折，把好资产当白菜价甩卖。
凭什么要修复？——三个催化剂
市场情绪这东西，来得快去得也快。一旦情绪反转，被错杀的往往反弹最猛。目前来看，至少有三个层面的力量在推动修复。
第一，业绩还在往上走。
中报预告只是一个开始。机构对有色龙头的盈利预期在过去180天里一直在上调，相关公司26E EPS iFind一致预期近180天分别上调约12%-44%。也就是说，业绩不但没有见顶的迹象，反而在持续超预期。
第二，政策在收紧供给端。
国家发改委已经明确，2026到2030年要从严控制新建铜和氧化铝项目，遏制非理性投资和无序扩张。目前已经有200万吨铜冶炼产能被叫停。电解铝的4500万吨产能红线也快触顶了，2025年实际产量4480万吨几乎满产。
供给端被按住，需求端却在扩张——这价格能跌到哪去？
第三，需求端有新的增量。
AI数据中心正在成为铜的新消费大户。据施耐德电气测算，一座1GW规模的数据中心大约需要消耗65,800吨铜。摩根大通预测，2026年全球数据中心铜消费将达47.5万至74万吨。2026年，仅AI相关领域新增的铜需求预计超过60万吨。
与此同时，中国央行已经连续20个月增持黄金。截至6月末，中国央行黄金储备为7544万盎司，环比增加48万盎司，创下2024年11月以来单月最大增幅。而且单月增持规模已连续第4个月扩大。全球央行“买买买”的趋势一点没停。
中金公司判断，铜因矿端紧张加剧，价格有望冲击15000美元/吨新高；铝受“铝代铜”趋势支撑，中枢或升至3300美元。中泰证券也强调，看好拥有坚实基本面支撑、同时受益避险因素的黄金与电解铝板块。
到底该不该跳？
先说清楚，没有任何投资建议。
但有几个事实摆在这儿：
第一，业绩是真的好，而且是普遍性的好，不是个别公司造假式的“好”。
第二，估值是真的低。中证黄金、铝、铜三个板块的PE-TTM，相对全A的PE分位分别处在2020年以来0.2%、0.0%、0.1%的位置。说白了就是——几乎是有史以来最便宜的时候。
第三，基本面的支撑逻辑没变，反而在加强。供给端被政策按住，需求端有AI和新能源在拉，全球央行还在买黄金。
华泰证券给了一个判断：这属于典型的 “高赔率交易窗口” ——下跌空间有限，上行弹性可观。
当然，风险也不是没有。7月16日当天，国内期市有色金属板块大面积下挫，碳酸锂主力跌了近3%，报147220元/吨；沪锡跌1.50%，沪锌跌0.83%。市场从来不会让你舒舒服服地赚钱。
但话说回来——当一家公司一年赚几百亿，股价却跌回了三年前的位置，你觉得是公司出了问题，还是市场出了问题？
这个问题，留给评论区。
发布于：广东